套利过度：专家解释比特币 ETF 为何不像看上去的那样

最近的分析表明，流入比特币交易所交易基金（ETF）的资金中很大一部分是由套利策略驱动的，而不是散户交易者的直接投资。

特别是，Real Vision 首席执行官 Raoul Pal根据有关这些基金的所有权和交易模式的数据强调了这一趋势。

机构参与和市场动向

Real Vision 首席执行官 Raoul Pal 强调，套利活动在当前比特币现货 ETF环境中占据主导地位。他的观察结果得到了分析的支持，分析表明，约三分之二的净流入可归因于套利交易，尤其是在这些基金的顶级机构持有者中。

通过研究美国比特币现货 ETF最大持有者的行为，可以清楚地发现对冲基金和大型机构投资者发挥着关键作用。

MV Capital 管理合伙人 Tom Dauvley 分享的数据显示，前 80 名持有者（主要是对冲基金）管理的资产约占总净流入量 154.2 亿美元的 102.6 亿美元，这表明市场力量高度集中。

Millennium Management 是最大的单一持有者，其投资遍布多家 ETF 发行商，包括 Bitwise、Grayscale、Fidelity、BlackRock、ARK 和 21Shares 等知名公司。

Pal 表示，这些资金流入的性质主要指向套利。ETF 套利涉及利用 ETF 净资产价值与基础比特币价格之间的价格差异来获利。

尽管有这些观察结果，但关于套利如何影响整体 ETF 流量仍存在争议。一些市场参与者，如加密货币交易员 Joseph B.，认为考虑到美国比特币 ETF 的更广泛范围，套利可能占总流量的不到 15%，这些 ETF 总共管理着超过 420 亿美元的资产。

套利主导比特币 ETF 格局

目前，BTC 的价格为 69,523 美元，在最近的CPI 报告显示美国通胀放缓后，过去 24 小时内上涨了 3.5%。值得注意的是，BTC 的这一表现标志着其从一周的下跌中恢复过来。

在此次价格变动之前，美国现货比特币 ETF出现大幅净流出，周二共计净流出 2 亿美元，延续了本周早些时候停止净流入的模式。

Grayscale 的比特币信托 (GBTC) 的提款额最高，约为 1.21 亿美元，而 Ark Invest 的 ARKB 报告净流出量为 5600 万美元。

SoSoValue 的数据还显示，Bitwise 的 BTC ETF（BITB）的退出金额为 1200 万美元，而 Fidelity 和 VanEck 的流出金额均较小，为个位数。与此同时，贝莱德的 IBIT 当天没有报告任何净流量。

至此，美国 11 只比特币现货 ETF 连续 19 天的净流入势头于周一结束，流出资金近 6500 万美元。自 1 月份成立以来，这些 ETF 累计净流入资金达 154.2 亿美元。