第四次减半，比特币将何去何从？

撰文：Foresight News

OKLink 数据显示，北京时间 4 月 20 日 08:09:27，比特币在区块高度 840000 处顺利完成第四次减半，区块奖励从 6.25 枚 BTC 降为 3.125 枚 BTC。

加密叙事轮转，唯四年一次的比特币减半是颠扑不破的主旋律。人们都期待减半，因为历史证明，减半往往伴随着加密牛市。人们都关心市场周期、比特币价格，关于这些话题的讨论早已铺满加密世界的所有角落。

时至今日，几乎所有人都相信减半后比特币会上涨，那么比特币自然会上涨。争辩牛市与否既老生常谈，又显得多余。所以，这一次我们想聊一些轻松的话题，聊一聊我们与比特币减半有关的所见所感。

我们向 Foresight News 编辑部的同事们抛出了 5 个问题：经历过的比特币减半、看到的行业变化、价格预测等等。以下是他们的回答。 1、比特币第四次减半了，结合自己经历聊一聊你看到的加密行业的变化

1912212.eth：没有人争论去中心化了，没有人讨论时 POW 还是 POS 更好了。最大的产业的变化中，没想到以往周期 MEME 一年才出一个知名的，如今光是 SOL 生态就涌现这么多 MEME 且上线币安，变化太快了。除了公链和 L2，有关 AI、DA、再质押等热点也是比较热的新概念新热点。项目的估值越来越疯狂，代币的总量也从 10 亿枚，往往变化为 30 亿枚、100 亿枚。

有非常多的人新人通过 MEME 和铭文入圈，也是这轮的一大特色。

整体加密行业的素质都在不断提高，想要获得别人的认可和欣赏，绝不是讲那些老生常谈被说烂的的东西。

Joe：好的一面是，今年 1 月美国的比特币现货 ETF 通过，短短两个月内 100 亿美元流入比特币，4 月香港的比特币现货 ETF 通过，也是利好；不好的一面是，这一轮周期，技术和叙事的创新，似乎还未真正开始，还未达到我预期的那种变化。Web3 是否能在技术、文化和商业叙事上有颠覆式创新，有真正的变化，我相信这才是决定比特币的高度的决定性因素之一。

Kean：加密行业越发地迈向合规化，也逐步地寻求与传统行业的绑定，目前来看一切已经朝着「去野蛮化」在发展，这对绝对去中心化的拥趸者来说可能并非是一件好事，但对整个加密行业的大规模采用来说，无疑是一条必经之路。

Peng SUN：简单说两个吧，刚开始了解比特币的时候，圈内都在聊 PoW vs PoS，但现在已经没人聊了，风靡一时的波卡生态早已失去了热度，以太坊 L2 与 L3、模块化则成为这一轮周期中的共识。

至于比特币生态，虽说这是一个被造出来的赛道，技术上的突破有限，但反过来想想，更多人去用比特币转账了，了解比特币 UTXO、内存池、而且参与 Runes 协议还刺激大家下载比特币核心客户端，增强比特币网络的去中心化程度。这在以往是没有过的。

当然了，每一轮牛市都要有一个骗局，这一轮的骗局首定就是 DePIN 了。

归根到底，所谓变化，其实从垂直领域来看万变不离其宗，从我接触币圈以来大家就在聊区块链「不可能三角」问题，现在公链依然在为此而奋斗，DePIN 在前几年是「区块链 + 物联网」，RWA 叫 STO。横向来看，真正称得上的变数就是这一轮的「Web3 + AI」概念，从基础设施卷到应用。

Luffy：最大的变化时行业规模越来越大，但与此同时，属于草根逆袭的机会越来越少了。我认为，回报最高的方式是参与一级市场。在 2017 年我刚进入行业的时候通过 ICO 参与过一些项目，亲身经历了那段疯狂与宣泄，也尝到了后果。在 2021 年那轮牛市，散户参与一级市场的机会少了很多，通常需要「认识人」才能拿到额度。到本轮牛市，散户进入一级市场的通道几乎断绝了。散户只能去撸空投，但空投太卷了。不过话说回来，现在项目的估计普遍很高，也许一级市场不是那么香了，这也是变化之一。

Alex Liu：野蛮发展的行业迎来了正规军 —— 行情和技术的走向慢慢被从华尔街入场的、在场内成长起来的机构们主导。

更多监管、更加合规的趋势对行业有好有坏。一方面在亲自见证 FTX 崩溃乱象后希望能有合理的监管保证大家财产安全，一方面又害怕过度的介入违背了区块链行业「抗审查」的初衷。

散户从行业发展中分得红利所需的资本门槛变高。拿空投举例，以前一个地址长期交互最终以几美元成本获得上千美元收益的机会很难再有，而变为了富者更富的 Points System 积分模式。由 PoW 转变为了 PoS。

大家又开始重叙事轻应用，公链和基础设施大额融资，DeFi summer 却成了 Defi winter。很多有创新的 Defi 协议无人问津，整个周期就只有蹭上 Restaking 叙事和积分狂潮的 Pendle 跑了出来。

狂暴大牛市还没来，泡沫已经不小。很多估值高而流通低的代币。有些项目上了大所，就躺平等解锁了，无需再 Build。大家想在狂暴牛市赚钱，依然应该研究项目的代币经济学，选对标的。

Karen：1、公链 / 网络：以太坊➡️以太坊 Layer2 、Move 系公链➡️ Solana ➡️比特币，不过也有一些类似 Base 的二层最近持续获得关注，可能与其背靠 Coinbase 和能够无缝对接以太坊基础设施和用户群也有关系，然后生态内类似 Fren Pet、 friend.tech、Farcaster 等爆款也是一个接一个，而且热度不减，有的甚至还能再度翻红。

2、NFT：以太坊 NFT➡️Solana NFT➡️比特币 NFT（以及铭文、符文等）

3、DeFi 失宠，Restaking 和 RWA 崛起

4、空投方面：上一轮测试网随便交互都有几百到几千美元的空投，交互过一次的 Ribbon 直接给了两万美元的空投，这一轮大多项目只能用真金白银去卷积分，无奈没有太多的资金和精力。或者可以以贡献者身份去申请，这就需要付出实打实的贡献。

5、监管方面：美国和香港通过比特币现货 ETF，能为市场带来更多的资金。同时，多个国家、地区的监管政策也在不断完善。

Frank：给我的最大感受就是比特币和加密市场这几年在逐步褪去「草莽」气质，市场体量与玩家范围今时不同往日——毕竟当时怎么也想不到贝莱德这种资管巨头和华尔街资金会在短短几年后大规模入场。

另外最明显的一个感受就是「快」，迭代快、热点快、成长 / 消亡的也快，刚刚进圈时行业的玩法和规模都很初级：币安是一个势头凶猛的新秀龙头，币乎和刚推出的力场让我一度在思考代币 +Web2 平台模式算是加密行业的可持续玩法么，而 2020 年之后，一切似乎都被按上了加速键，各式概念不断涌现，传统金融的玩法快速被匹配进加密世界，消亡的项目一个接一个，币安也越来越稳坐钓鱼台，让人感慨。

angelilu：我观察到的最大变化是市场关注点由曾经的新兴公链，如所谓的「以太坊杀手」重新转移到比特币和以太坊这些主流币上。似乎从追求新热点的广度转向了深度。随着 DeFi 的热潮逐渐平淡，NFT 的热度也有所下降，比特币成功重新夺回了市场的关注点。从 Brc20 到比特币现货 ETF，再到即将到来的减半，比特币的关注度持续高涨。 2、你经历过几轮减半？上一次减半时在干啥？

1912212.eth：第二次经历减半，上一轮的时候正准备全天的减半直播主持，当时币价虽然表现平平，但整个行业却热闹得像过年。

Joe：两次，上一次在虎嗅报道 Web3，记忆深刻的是写的第一篇 10 万 + 的稿子就是关于 NFT 的，写的内心澎湃，之后就完全陷进去了。

Kean：两次，没干啥特别的。

Peng SUN：两轮，再早一点是三轮。2016 年大二，看着同班、同寝室的两个兄弟炒币，每天都看到他们打开火币、比特时代（AEX）、虎符这些交易所盯盘，那会儿他们让我在比特时代买下 100 RMB 的狗狗币，结果是跌到 50 块钱我给卖了，他们在 2017 年底的大牛市中暴富。

第二轮是 2020 年研一，正好 COVID-19 分手了，痛定思痛开始精读比特币白皮书，但 312 黑天鹅依然让我对强波动属性的币圈望而却步。5 月比特币减半之后就是 DeFi Summer，经常看到的就是流动性挖矿、机枪池、衍生品等等。整个上半年呆在家的时间里，算是正儿八经第一次开始学习共识机制、智能合约、DeFi、Layer2 等概念，只是那年还是没学懂。

Luffy：我经历过发生在 2020 年 5 月的第三次比特币减半。当时也是在行业内一家区块链媒体工作不久，在此之前，在两家加密行情软件公司工作过两年。我是在炒币后才全职加入这个行业的，很遗憾的是，听过的暴富故事不少，但终究没发生在自己身上。前不久听一位在行业内多年朋友自嘲说，「为什么每一轮牛市我都还在场，我希望下一轮牛市你看不到我了」。这是我身边大多数业内朋友的写照。

Alex Liu：这是我经历的第二轮，上一轮在念书。20 年虽然知道比特币，但只有几万块的本金，觉得买了也发不了财。后来一段时间没再关注了，直到 21 年看到暴涨冲上热搜又拍断大腿。

Frank：我个人亲身经历过 2020 年的第三次减半，彼时还是在大学期间，作为疫情震中的金融学专业学生，当时不到半年内连续经历了新冠防控、原油宝事件、加密市场「3·12」事件等令人印象深刻的里程碑事件，对世界的突然性和黑天鹅风险的认知思路受到了不小冲击，尤其是很难想象得到，就在数月后，加密行业就会迎来一波史无前例的链上流动性繁荣，也坚定了我毕业后投身 Web3 行业的信念。

angelilu：这是我第二次经历比特币减半。上一次减半时，我还在学校，记得当时宏观经济学的老师分享之前他在宿舍用笔记本电脑挖比特币的经历，并开玩笑说如果赚钱了，他的第一件事就是买一个 PPT 翻页笔。 3、社区对本次比特币减半的关注和讨论比以往似乎少了许多，你认为原因在哪？

1912212.eth：主要还是比特币价格处在回调中，并且大多山寨币血流成河惨不忍睹，所以大家的讨论和关注度自然而然就下来了。

Kean：大家对减半这件事儿经历的足够多了，讨论来讨论去也没啥新的东西了； 另外随着海量的概念（restaking，RWA，AI，BTC L2, MEME）的参与者们在今年的发力，讨论的热点被「去中心化」了非常多。

Peng SUN：比特币减半只是叙事，跟牛市真正的启动没有直接联系，这一点各路大 V 与机构早就科普过了，相信很多人也都接受了这一论说。还有就是，比特币总量 2100 万枚，已产出 1966 万枚，供应量对价格的影响空间也越来越小。

Luffy：这或许是一个错觉，从业者对减半叙事习以为常，没有太多新的东西可以拿来讨论了。但行业新人或者外部人士却不一定，我看到谷歌趋势中比特币减半的指数达到了历史新高。所以，业内人士对减半的讨论少了，但并不代表它不重要了。

Alex Liu：我觉得是随着比特币价格越来越高，大家为了博取更高的收益率，大饼的持仓占比越来越少了。一个有名的梗是：圈外人说「什么，你全部仓位都是 BTC，冒这么大风险？」，加密老玩家却都说「什么，你全买的 BTC，这么求稳吗？」

如果群友们都大半仓位在 BTC 上，我想讨论也少不了。如上，现在大饼可能真的是华尔街机构和从前只炒股的美国新韭菜在买，而币圈散户们的注意力在 Meme、空投上。

Karen：社区、投资者已经在之前的几次比特币上积累了经验，并且有一些预期，心态可能更加理性和成熟，也可能更关注比特币长期的趋势，还有就是关注焦点的转移（比如到比特币、Restaking 、Meme、空投上）。对于我自己来说，只有 0.02 个比特币，还是在转在链上之后买完 Runestone 剩下的。持有的少了关注度就会低，很多散户可能也是这样。

Frank：我觉得减半大家的关注度还是挺高的，主要现在热点太过杂乱，比起此前几轮只有减半这一个「利好」丰富太多，所以给了大家一种错觉。

angelilu：我认为主要有两点吧，第一是周围社区中对挖矿参与较多的人都转移到了海外，第二是吸引普通用户注意力的玩法越来越多了，大家处在一个学不完、交互不完的状态，注意力被分散了。

Joe：我想并不是讨论变少了，而是减半这件事变得愈加有共识。 4、减半与市场周期以及价格的关系向来是关注焦点，你对此有什么看法？

1912212.eth：在上一轮周期，围绕会不会有减半行情，以及什么事减半行情曾有过不小争论。有趣的是，如今这类争论没有出现在本轮周期中。大家似乎已经达成全体共识，不再争论毫无意义的问题。毫无疑问，历史多次减半后比特币价格在数月之后开始起飞，是有紧密联系的。

Kean：供应减少确实会对供需造成影响，从而影响价格。 但减产和增需在比特币的世界里并不一定是正相关的，还受到其他因素的影响，如市场心理、投资者情绪、全球经济状况等。比如挖矿奖励减少一半，那么头部的矿企（或矿工）们是不是可能为了接下来更为激烈的算力竞争卖掉手上的 BTC？

Peng SUN：个人认为还是市场需要叙事的支撑，实际没有影响，相反，比特币价格与美元的关联反而是越来越强。

Luffy：最初的几轮减半对市场供需影响颇大，所以减半在实际上推动了牛市，也就与市场周期息息相关。但以后的减半对供需的影响越来越小，人们认为减半代表牛市只是一种思维惯性，或者说历史经验。我认为后续的市场后期会逐渐脱离减半叙事。

Alex Liu：BTC 减半周期和价格的关联，是人们一次次强调不该刻舟求剑，却截止目前又总是应验的魔咒。理性地讲，随着总市值体量的增加，这样的刻舟求剑最终一定会失效。但为了大家的钱包着想，我希望是下一次。

同时减半对矿工关机币价的影响，会造成矿工、庄家、炒币者多方的动态博弈。区块奖励每四年直接减半是原始而激进的做法，如果币价不总是翻倍，矿工退出算力下降，BTC 的长期安全预算降低，也是个值得担忧的问题。

Karen：往往减半后几个月会大涨，不过也与宏观环境有比较大的关系。像比特币 ETF 的流入流出情况、微策略的活动、供需情况也值得持续关注。

Frank：我觉得减半的周期性从本次开始会被逐步熨平，因为单纯从供需角度看的话，当下包括今后每轮比特币减半，供给端的抛压其实越来越体现在规模矿工的资本支出项上。而现实趋势是，在目前的算力「军备竞赛」之下，头部玩家基本都是上市企业，大家扩大矿机规模的融资手段越来越多元化，这也意味着算力规模 / 挖矿难度与所谓关机价格之间的关联会被削弱：

大家越来越能熬，消耗战的跨度会被拉大，因此那种小玩家熬不住退出、算力下降、抛压降低、重新洗牌并反弹的周期性格局演变可能很难简单重演，甚至不排除会模仿上一轮超级猪周期以来的情况，也即无论是「温氏」还是「牧原」，大家都在水下艰难维持，除非熬到某个或某些头部玩家退场，完成体系性格局重塑，才会有希望。

angelilu：按照前几个周期的趋势，减半与市场周期的确存在强相关性。然而，比特币 ETF 的批准导致比特币价格提前上涨，并且近期受到国际局势的影响反复震荡，以及越来越多的比特币被挖出，通缩影响效应下降，这些因素可能会使本次减半的市场反应不再会简单按照以往几次。

Joe：历史惊人相似，但不会简单重复。哪些会惊人相似？我不严谨的大胆预测两个点。

一：减半后，牛市会持续至少一年，而不是提前。（原因：没有一年的时间，技术和商业叙事都得不到好的发育与发展，行业不能永远只有泡沫）。那么相应的，它可能会发生多次大幅度向下的情况，而不是人们预期的减半后就一路向上。

二：会有一款超级火爆的 Web3 应用端产品，用户数破 1000 万，大概率在 Web3 社交或者 Web3 游戏赛道。我记得上一轮最火的 Web3 应用端产品—— StepN 总用户数破 300 万。同时，当这款产品爆火之时，牛市将在 3 个月内结束。（所以朋友们珍惜减半之后的六个月时间吧，祝我们都能成为最早发现它的一批人） 5、预测一下，今年年底比特币的价格会到多少？

1912212.eth：至少在 9 万美元以上，本轮牛市周期最高会落在 11 万美元上方。

Joe：16 万美元

Kean：10 万美金（完全在瞎猜）。

Peng SUN：沿用烤猫在多年前的预测，比特币将达到 100 万人民币（15 万美元）。

Luffy：我认为大概 15 万美元，这应该也是本轮牛市的高点。

Alex Liu：大概率还是在 5 ～ 8 万美元波动，小概率破 10 万。如果真有所谓的狂暴大牛，我相信在明年。

Frank：玄学一把，刚才走了个卦，51288；认真的话，我偏保守，即便期间再度新高，也可能不会超过此前高点的 10%。

angelilu：虽然市场充满不确定性，但我保持乐观，预计比特币价格至少能突破 10 万美元，充值信仰！