比特币巨鲸增持放缓，我们行至牛市何处？

摘要

• 近期比特币巨鲸出现抛售迹象，美国比特币ETF对比特币增持有所放缓。
• 美联储6月降息的预期已经大幅下降，比特币盘整时间预计将持续更久时间。
• 近期比特币生态资金流入大幅上升，比特币减半前后大概率将出现突破，随后或将迎来进一步调整。

巨鲸有所抛售，比特币链上增持放缓

从链上数据看，近期比特币巨鲸出现抛售迹象，与此同时，美国比特币ETF对比特币增持有所放缓。

近期美国出售比特币引发市场担忧，尽管量不大，但引发市场恐慌情绪。据《比推》4月7日报道， Scopescan 数据显示，在转移丝绸之路相关的 BTC 后，美国政府在过去 3 天已将 600多个相关的 BTC （价值 4000万美元以上）转移到新地址。

另据Santiment数据显示，自 3 月 24 日以来，持有 100至 1,000 BTC（通常被称为“鲸鱼”）的钱包数量保持相对稳定，在 13,872 至 13,841 之间小幅波动。这种稳定性表明这些重要持有者目前并未积累更多比特币。

本轮牛市中，比特币ETF成为行情主要推手，但从近期数据观察，其走势也有所放缓。从数据上看，比特币从1月-3月中旬资金流入量呈现持续增长；但是从3月中旬之后，比特币ETF资金流入量则出现下降趋势，从3月18日-3月22日，比特币ETF资金呈现持续净流出，目前虽然资金出现净流入，但从趋势看，比特币ETF资金净流入量已经出现明显下降。整体上看，比特币上方抛压严重，资金持续增持迹象已经明显减弱。

美国宏观行情将如何影响比特币

3月各大市场表现强劲的原因之一，可能是各央行发出的降息信号，受此影响比特币的走势也相对强势。据彭博社调查，除日本央行外，所有 G10央行预计将在未来一年降息。上个月的各种事态发展强化了这一前景。例如，在 3 月 19 日至 20日的会议上，美联储官员表示，尽管预计 GDP 增长强劲、通胀上升，但仍计划今年三次降息。同样，英国央行自 2021 年 9 月以来首次没有官员支持加息，瑞士央行在 3 月 21 日出人意料地降息。

4月5日（周四），美国3月非农就业人数增加30.3万人，远高于预期值20万人和前值27万人，创下去年5月以来的最大增幅。劳动力市场的再平衡明显体现在离职数据、职位空缺、雇主和工人的调查，以及工资增长的持续渐进下降中显而易见。芝商所美联储观察工具显示，美联储今年6月首次降息的概率已降至50.8%左右，市场将完全定价美联储首次降息的时点从7月推迟至9月。

鲍威尔最新讲话表示，最新数据并未对总体形势有实质性改变，总体形势持续表现为稳健增长、强劲但正在再平衡的劳动力市场，以及通胀在时而颠簸的道路上朝着2%的目标下降。我们预计，在对通胀持续降到2%的信心增强之前，不会适合降低我们的政策利率。考虑到迄今为止经济的强势和通胀方面的进展，我们有时间让未来的数据指导我们的政策决策。

加密大V Bitwu.eth（@BTW0205）表示：美联储降息预期骤降，6月份首次降息的概率已经跌破50%，鲍威尔说的“今年降息三次”估计要打个问号了。结合目前的庞大债务和利息，为了维持经济在大选年不崩溃，美国今年只有两个选择，要么符合市场预期地降息，要么继续扩大发债，不然这个烂摊子丢给谁，都是史诗级的灾难。但无论何种选择，都将进一步推动黄金和#Bitcoin 的牛市。不出意外的话，2024年将是宏观流动性从收缩到扩张的过渡之年，很有可能2025年才正式开始降息，新一轮的热钱才会涌进来。

整体上看，美联储6月降息的预期已经大幅下降，市场目前更倾向于7月或之后一些，激进的甚至认为到2025年才降息。对于比特币而言，市场原本将美联储降息作为比特币进一步上涨的核心推动因素，因为流动性增加，比特币价格则更易被推高。但伴随美联储降息预期推迟，考虑到巨鲸增持迹象减弱，比特币盘整时间预计将持续更久时间。除此之外，地缘局势紧张成为影响比特币的一个重要因素，比如俄乌冲突和巴以冲突等都成为诱发比特币价格波动的因素。

周期之下，目前牛市行至何处

从周期角度看，本轮周期事实上有很多不同，比如Meme炒作本轮率先开始；不过，比特币在走势上也仍然有可借鉴之处。

从链上数据看，@0xCryptoChan基于币天销毁(Coin Days Destroyed)、总流通量(Liquid Supply)和已实现价格(Realized Price)构建的BTC顶底两摸大周期币价显示：BTC 在阶段③已持续约4个月；其中2012-2013年，#BTC 在阶段③持续约7个月；2016-2017年，#BTC 在阶段③持续约11个月；2020年，#BTC 在阶段③持续约4.5个月。

除此之外，当前 BTC 链上老手筹码派发至40.6%。在历史上的牛顶，老手最低把筹码派发到10.4%及以下。图中黑线为BTC价格；柱形为链上>1年没动过的BTC数量占总量百分比，其中不同年龄段的BTC需经该年龄段BTC总买入成本市值(Realized Cap)的加权以消除远古巨鲸筹码放到现在占比过大的问题。

总结

从技术图上看，比特币目前上方承压，下方短线站上M5、MA13等短期均线。考虑到比特币ETF资金流入减弱，美联储降息时间可能推迟，比特币短线预计维持震荡洗盘。

不过伴随比特币减半来临，比特币生态资金持续流入，特别是最近一周，资金流入量相对较高。据Defillama数据显示，比特币生态最近一周流入66.58%。比特币生态多个知名项目也选择在减半后上线，比特币生态多个项目选择在减半后上线。比如，Runes 协议宣布将于比特币减半后正式启用基于 UTXO 模型的 RUNE 符文协议，BRC 20协议也选择在 Runes 即将启用的时间节点升级；参与 Merlin's Seal 用户的质押资产预计将在 4 月解锁；Stacks 联创 Muneeb Ali 曾表示，Stacks Nakamoto 升级将于 4 月 15 日-29 日之间开始推出；B²主网将在 4 月启动；BounceBit 计划于4月 23 日推出主网，并在五月进行空投。

整体上，比特币短线有一定走强迹象，预计在比特币减半前后有望实现突破；从中期来看，比特币巨鲸出现抛售，比特币ETF流入放缓，美联储降息时间预期推迟，比特币在减半前后冲高后大概率会进行盘整。