从投机到基本面：加密货币市场的新范式

作者：Michael Nadeau，CoinDesk；编译：邓通，金色财经

随着加密网络和协议的成熟，受信任的实时链上数据现在为市场参与者提供了对一系列不断增长的加密协议和应用中的现金流、活跃用户、用户留存、锁定价值、交易量和开发者活动的视角。 

随之而来的是一种研究和投资加密资产的新方式——通过基本分析（即通过调查相关的经济和财务因素来衡量股票价值）。如果过去是未来的指示，我们应该期待未来几年加密市场的成熟。

"短期内，市场是一台投票机。但在长期内，市场是一台称重机。" 

这是价值投资的先驱本杰明·格雷厄姆说的。格雷厄姆的第一本书《证券分析》于1934年出版，正值1933年证券法和1934年证券交易法在股市崩盘和大萧条后制定。

格雷厄姆的工作帮助奠定了基本分析和内在价值等新概念的基础。这项工作为市场就如何评估股票价值并进行比较分析达成共识播下了种子。 

这些想法后来在格雷厄姆出版第二本书《聪明的投资者》后的1950年代和60年代被沃伦·巴菲特广泛推崇。学术界和企业界的接受进一步推动这些概念在70年代、80年代和90年代进入主流意识，因为市场在财务数据和诸如市盈率等核心指标方面达成了共识。

"市净率"、"股息收益率"、"负债权益比"、"自由现金流"、"股本回报率"、"净利润率"，所有这些概念在这个时代逐渐成熟起来。随之而来的还有投资概念，如"经济护城河"和"持久竞争优势"。

当然，所有这些都离不开优质的数据。没有数据，股票将会在投机、叙事和品牌上交易。 嗯，这听起来有点像今天的加密市场。

正如传统市场在使用数据方面达成对股票估值的最佳方法的共识一样，我们预计加密网络和协议也将发生类似的情况。

当然，重要的是要认识到，投机是历史上每一次创新的核心。创造新产业需要投机资本。

以历史为指导，投机最终导致生产性资本找到其最高和最佳的用途。最终，市场就如何使用和评估新技术（以及利用它的企业）达成共识。

我们今天看到这一切在区块链技术时代或Web3中得以实现——它正在向互联网中引入一个新的数据层，引入了共享的全球会计分布式账本和数字产权概念。

例如，下面我们可以观察以太坊 L1 及其顶级 L2 网络上的活跃用户：

数据：Token Terminal

这些数据可以为以太坊生态系统中L2与L1层面的预期价值累积提供信息。 

在这里，我们有以太坊的“GDP”——建立在L1基础设施“之上”的最重要协议和应用所生成的费用总和。

数据：Token Terminal

这些数据可以为对比分析替代性Layer 1网络提供信息。 

最终，我们期望在Web3内各个领域的关键KPI和指标周围形成共识——就像我们在传统金融领域看到的那样。 

总结

随着优质数据提供商为基本分析奠定基础，我们应该期望看到利用这些数据的新产品进入市场——例如基于基本面的指数和新的投资框架。

随着对加密网络的基本分析在新的、不断改进的数据中变得更加深入理解，我们应该期望下一波“智能资金”找到最高质量的项目。

获得投资优势将需要在市场其他参与者之前获取对优质数据的访问权。这也为监管机构提供了监测市场并制定明智的新投资者保护规则所需的工具。毕竟，在加密网络中的数据的细致程度和几乎实时的交付在金融领域是前所未有的。

未来的加密投资将基于基本面。

而所有这一切都始于高质量的链上数据。