Kaiko Research：代币化国债前景如何？以太坊Gas费下降的影响？

2024-08-24 10:18 0 区块链

比特币官网报道：

来源：Kaiko Research；编译：白水，

尽管上周美国通胀数据令人鼓舞，但加密货币市场仍大幅波动。根据最近的季度报告，截至第二季度末，高盛和摩根士丹利持有各种比特币 ETF 的大量头寸。此外，币安与印度金融情报部门达成和解，希望重返印度市场。本周，我们将探讨：

投资国债的加密项目前景；
ETH Gas费达到多年来的最低点；
投资者对 AI 代币项目的兴趣仍然低迷。

本周趋势

降息不太可能限制代币化国债的吸引力。

贝莱德的链上代币化基金 BUIDL（贝莱德美元机构数字流动性基金）是过去 18 个月推出的众多基金之一，提供对美国国债等传统债务工具的投资。它迅速成为资产管理规模 (AUM) 最大的链上基金。该基金于 2024 年 3 月与 Securitize 合作推出，迄今已吸引超过 5.2 亿美元的资金流入。

这些基金大多投资于短期美国债务工具。其他顶级基金包括富兰克林邓普顿的 FBOXX、Ondo Finance 的 OUSG 和 USDY 以及 Hashnote 的 USYC。每只基金的收益率都与联邦基金利率一致。

随着这些代币化基金的炒作不断升温，链上资金流和相关代币的二级市场都出现了活跃度的提升。Ondo Finance 的治理代币 ONDO 经历了最大的交易激增，恰逢其与贝莱德的 BUIDL 宣布合作。在 BUIDL 资金流入飙升和对链上基金的兴趣不断增加的背景下，ONDO 的价格在 6 月份创下了 1.56 美元的历史新高。然而，炒作自此逐渐消退，随着美国利率环境的变化，资金流入可能会面临阻力。

自 8 月 5 日的抛售以来，美联储落后于形势、需要更积极地降息以避免经济衰退的说法愈演愈烈，市场目前预计今年将降息 100 个基点。

上周美国通胀数据弱于预期，巩固了 9 月份降息的预期。然而，降息并不一定意味着放松货币政策。如果美联储下调名义利率，但通胀以相同或更快的速度下降，实际利率（经通胀调整后的名义利率）可能会保持稳定甚至上升。

事实上，即使美联储保持名义利率稳定，经生产者价格指数 (PPI)（衡量企业定价能力的指标）调整后的实际联邦基金利率今年也温和上升。

如果实际利率保持稳定，美联储降息的潜在刺激效应可能比预期的要弱。在这种情况下，与风险资产相比，美国国债可能仍然具有吸引力，因为投资者可能更喜欢流动性和安全性，而不是风险。

值得关注的数据

以太坊 Gas 费大幅下降对供应的影响。

以太坊的 gas 费用最近创下五年来的最低水平，这得益于第 2 层活动的增加以及 3 月份的 Dencun 升级，后者降低了第 2 层交易费用。此次费用降低对 ETH 有影响，因为费用降低意味着销毁的 ETH 更少，从而增加了代币的供应量。因此，自 4 月以来，ETH 的总供应量一直在持续上升。尽管有现货 ETH ETF 等需求驱动因素，但这种不断增长的供应量可能会在短期内抑制潜在的价格上涨。

AAVE 抵押贷款需求降温。

Aave V3 是 TVL 最大的 DeFi 借贷协议，在 8 月 5 日开始的加密货币价格暴跌和市场大范围抛售中，清算金额超过 2.6 亿美元，此后，8 月份对 Aave V3 抵押贷款的需求降温。

Aave V3 在 5 月至 7 月期间录得净流入，借款超过还款。7 月份，稳定币借款量创下 14 亿美元的年内新高，而还款总额为 12 亿美元，净流入量达到约 2 亿美元。然而，在最近的抛售之后，这一趋势已经逆转，自本月初以来净流出量超过 2 亿美元。

AI 加密代币合并努力重新激发市场兴趣。

上个月，三大以人工智能为重点的加密项目——Fetch.AI、SingularityNET 和 Ocean Protocol——启动了将其原生代币合并为一个代币的第一阶段，称为人工智能 (ASI) 代币。此次合并最初于 3 月宣布，是一项更广泛计划的一部分，旨在开发一个新的人工智能平台，为“大型科技公司控制的现有人工智能项目提供去中心化的替代方案”。

自 7 月以来，SingularityNET 的 AGIX、Ocean Protocol 的 OCEAN 和 Fetch.AI 的 FET 代币的总市场份额已从 30% 上升至 40%。然而，我们的逐笔交易数据显示，这一增长主要是由抛售增加推动的，这表明交易员认为合并是一个风险事件。

自第二季度开始以来，对人工智能代币的总体需求急剧下降。8 月初，每周交易量暴跌至 20 亿美元，较第一季度超过 130 亿美元的多年高点下降了六倍。

与人工智能相关的加密代币与使用人工智能来改善安全性、用户体验、支持去中心化交易所或提供图像和文本生成服务的项目相关。然而，它们与芯片制造商 Nvidia (NVDA) 的 60 天相关性一直很弱，而 NVDA 被广泛认为是押注潜在的人工智能相关繁荣。目前，相关性徘徊在 0.1-0.2 左右，低于 3 月份的 0.3-0.4 的峰值。相比之下，它们与比特币的相关性仍然很强，截至 8 月初，相关性在 0.5 到 0.7 之间，这表明交易员将这些项目视为高贝塔加密押注。

FDUSD 在币安的市场份额创下历史新高。

7 月底，稳定币 FDUSD 在币安的市场份额创下 39% 的历史新高，扭转了过去三个月持续的下降趋势。这一增长引人注目，因为该交易所早在 4 月份就重新为普通用户和 VIP-1 用户引入了 FDUSD 交易对的零佣金。

仔细检查逐笔交易数据表明，FDUSD 交易量的激增主要是由于币安四种主要 FDUSD 计价对的购买量增加，以及其他稳定币（尤其是 Tether 的 USDT）的轮换。

这尤其有趣，因为比特币在同一时期（未绘制图表）在币安的 USDT 市场上遭遇了强劲抛售。

受香港监管的 First Digital USD (FDUSD) 于 2023 年 6 月推出，不久后开始在币安交易，且不收取挂单费和接受费。到 2024 年，其每日交易量猛增，平均达到 65 亿美元，是第二大稳定币 USDC（10 亿美元）交易量的六倍多。然而，FDUSD 的成功在很大程度上依赖于币安，因为它仅在该平台上交易，并且与其费用政策密切相关。

日本市场引领加密货币抛售。

日本央行 7 月底加息是 8 月份金融市场波动性飙升的前兆。由于日本利率环境的变化和美国糟糕的经济数据令投资者感到恐慌，加密货币市场与股市一起暴跌。

8 月第一个周末的后果立即冲击了加密货币市场。整个周末，BTC 下跌超过 12%，到欧洲时间周一早上跌破 5 万美元。在抛售期间，日本加密货币交易所的交易量激增，尤其是 Bitbank 和 Bitflyer，达到自 3 月初比特币创下新高以来的最高点。

交易量激增的主要原因是 BTC-JPY 市场的交易活动，其次是 ETH-JPY 和 XRP-JPY 市场。然而，日本加密货币市场在日本时间周六晚上出现了有趣的 ETH 交易量份额激增，一度占据超过 30% 的交易量。交易量激增发生在大部分波动的前一天，恰逢有关 Jump Trading 已开始清算其 ETH 头寸的报道引发恐慌。