Grayscale：2024年第三季度加密领域应关注什么？

2024-08-19 15:09 0 以太坊

5 月下旬，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了多家发行人提交的 19b-4 表格文件，以在美国上市这些产品。此外，SEC 主席 Gensler 最近表示，监管机构可能会在“今年夏天的某个时间”批准剩余的申请。[3] 因此，虽然时间仍不确定，但出于我们市场分析的目的，Grayscale Research 假设这些产品将将于 2024 年第三季度开始交易。与 2024 年 1 月推出的现货比特币 ETP 一样，灰度研究团队也预计这些新的以太坊产品将产生有意义的净流入（尽管少于比特币 ETP），可能支持以太坊和其内部代币的估值。

以太坊生态系统有几个独特的功能，现货以太坊 ETP 的推出可能会凸显这一点。例如，以太坊网络正在追求模块化设计理念，其中区块链基础设施的不同组件协同工作，以提供更优化的最终用户体验并降低成本。此外，以太坊是加密货币领域最大的去中心化金融（DeFi）生态系统以及大多数代币化项目的所在地。

如果ETP的批准刺激了以太坊的兴趣和采用，我们也可能会看到对特定Layer 2代币(例如，Mantle)、以太坊DeFi协议(例如，Uniswap、Maker和Aave)和其他对以太坊网络功能至关重要的资产(例如，Lido，一个权益协议)的活动和估值支持不断增加。

除了美国随着现货 Ether ETP 获得批准，Grayscale Research 预计当前的各种市场主题将在下个季度继续成为焦点，尤其是区块链技术和人工智能之间的潜在交叉点。这一类别的资产之一是 Near，它是由“Transformer”架构的共同创建者创立的，该架构为 ChatGPT 等人工智能系统提供支持。就每日活跃用户而言，Near 是顶级智能合约平台之一，并在非金融用例中获得了广泛的实际应用。然而，最近，Near 开始利用其人工智能专业知识，宣布通过由前 OpenAI 研究工程师顾问领导的研发部门开发“用户拥有的 AGI”。 [4] Render 和 Akash 等去中心化 GPU 市场也可能受益于市场对 AI 的持续偏好。

除了主要的市场主题之外，各种项目似乎都受益于其自身独特的采用趋势，无论是由于创新技术还是与提供用户增长空间的平台的集成。两个著名的例子是 Toncoin 和 Pendle。 TON 区块链是一个与 Telegram 消息平台绑定的智能联络平台，用户、交易和费用收入都在显著增长。 Pendle Finance 是一种相对较新的 DeFi 协议，允许用户定制其策略的收益率概况。虽然不是新趋势，但我们也相信，由于引人注目的用户体验，Solana 网络的采用率正在实现有机增长。

最后，加密市场可能会继续区分供应通胀相对较低和相对较高的代币。尽管比特币有最大的总供应量和相当低的年通货膨胀率，但我们加密领域的许多代币都没有这种结构。事实上，在许多情况下，代币的流通供应相对较低，每月或每年的供应通胀相对较大(“解锁”)。在这些情况下，即使一个项目正在经历用户采用和收入增长，供应的增长也可能会稀释现有代币持有者的收益。例子包括著名的以太坊Layer 2网络，如Arbitrum和Optimism，尽管用户采用了原生代币，但回报相对较低，这可能是由于流通供应的高增长。

灰度研究 Top 20 简介

为了突出特定加密货币行业的高潜力代币，我们推出了灰度研究前 20 名代币（图表 6）。我们认为，前 20 名资产代表了加密行业的多元化资产，由于 (i) 直接催化剂或趋势主题，(ii) 有利的特定协议采用趋势，这些资产在未来一个季度具有很高的潜力， (iii) 低或中等的代币供应通胀。选择这些资产是为了代表近期市场前景，因此可能会排除没有立即催化剂或基本面持续改善的较高市值资产。我们打算每季度更新一次灰度研究 Top 20 列表。一些列出的资产具有高波动性（如图表 6 最右栏所示），应被视为高风险资产。

图表 6：2024 年第三季度的高潜力资产