稳定币：共生还是寄生？

　　撰文：Nic Carter

　　编译：Unitimes_David

　　最近几个月，加密美元币出现了爆炸式增长。这里的加密美元币是指在公链上以代币化 IOU 形式流通的银行或系统负债的表征，也即大多数人所知的稳定币。最近，稳定币很受欢迎：

　　各种稳定币的流通供应量增长趋势。图片来源: Coin Metrics

　　一般来说，加密美元的目标是锚定主权发行的法币 (比如美元)。它们通过各种方式来实现这一点。最简单的方法是将这种代币视为无记名票据，使代币持有者有权获取由发行方持有的等额电子美元。稳定币发行方根据市场力量来增加或减少稳定币供应的意愿，以及套利者的需求，确保了稳定币通常是以锚定价值交易。

　　第二种方法涉及到使用更多的波动性抵押品 (比如公链的原生代币) 来铸造稳定币。这是一种更为复杂且效率更低的方式，因为需要更多的抵押品来创建一单位的稳定币 (备注：即所谓的超额抵押)。在实践中，这种锚定通过超额抵押、程序化的风险控制以及利率的组合方式来实现。对于这种稳定币，其抵押品的非银行性质和加密性显然是一个卖点。此外，还存在一个由一些资本提供者担任类似“货币委员会”角色的模型，他们被信任会在危难时期拿出资金来捍卫这种锚定关系 (并在增长时期获得铸币税的回报)。(备注：这正是稳定币 DAI 的模型)

　　本文并不旨在明确地说明稳定币系统的机制。我们假设这些稳定币系统能够运行地相当好，并且在将来会继续运行。运行和流通这些稳定币的公链也不是本文关注的重点，任何具有原生代币 (比如 BTC 和 ETH 等) 的标准公链都可以与以美元计价的稳定币共存。

　　最近，随着稳定币在一些受欢迎的公链的经济吞吐量中所占的比例越来越大，人们开始就稳定币对底层区块链系统的潜在影响产生疑问。一些分析师将稳定币视为“寄生于”它们流通的底层区块链系统。问题是：如果稳定币被证明是比区块链原生的波动性代币更受交易员的欢迎，那么这是否会危及区块链系统的安全性？这对于区块链原生代币意味着什么呢？

　　要评估这个问题，让我们简要地来看一下稳定币的使用情况。它们的规模到底有多大？它们真的在取代原生代币吗?

　　基于以太坊的稳定币交易动态

　　在本文中，我将把分析限定在以太坊区块链，因为以太坊是大约75%的加密美元的流通场所。我们来看看基于以太坊的稳定币的市值。见下图：