李小加卸任身后事：港交所数字资产交易添变数

　　文丨互链脉搏・元尚

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　　5月7日，香港交易及结算所有限公司集团（以下简称“港交所”）发布重磅消息：行政总裁李小加通知董事会，拟于现时合约在2021年10月底届满时，不再重续集团行政总裁合约。

　　李小加在任的10年间，推动了香港交易所历史上多项重大举措，包括2012年收购全球最大的金属定价中心伦敦金属交易所（LME）、2013年成立场外结算公司、2014年推出“沪港通”、2016年推出“深港通”、2017年推出“债券通”。

　　但最近两年，李小加力推港交所开展“数字资产”交易一事，仍未有实质性进展，他卸任后此项创新业务是否还能继续推进，存在变数。

　　“希望香港能够赶上数字资产交易中心这班车，不要被拉下了。”香港金融专家、香港智慧城市联盟金融科技委员会主席陈家豪向互链脉搏表示。

　　李小加的数字资产交易梦

　　从李小加2009年上任至2019年10年间，他面临着这么一个大环境：全球资本市场交易所的座次已经排定。在港交所前面有纽交所、纳斯达克、东京证交所。唯一的变量来自中国内地的上交所和深交所，它们还在蓬勃发展。截至2019年年底，港交所市值已被上交所超越。

　　李小加对于交易所如何发展，有自己的理论，即“钱”、“货”、“场”三元关系。港交所的战略固化围绕钱（资金）、货（产品）、场（功能）这三个核心元素来制定。

　　李小加曾说，“钱”、“货”、“场”这三大元素相互依存、相互作用，它们关系有点像鸡和蛋的关系：有了货才能有钱来，但是要吸引货来也必须有足够的钱；有时是货先来，有时是钱先来；有一个好的场才能吸引钱与货，而更多的钱与货又能大大完善场的功能。

　　为此，港交所并购了LME，开通沪港通、深港通等，但去年折戟伦敦证交所的并购，让外延式的增长碰到了钉子。

　　内生性的增长是港交所更需要面对的。什么样的“货”能够带来钱？2018年年初正逢加密货币交易火爆。不知道是不是这给了李小加灵感，他看到了数据作为资产的价值。

　　2018年11月，他在出席新加坡的论坛时表示，希望5年内见到香港成为国际第一家交易所，透过数据或更接近实体经济的资讯做交易。同年12月他在香港出席另一个论坛时亦表示，该所正探讨以数据为资产，并设立一个数据交易所的可能，成为一种新的交易模式或投资指标，不过因涉及私隐及保密问题，要考虑处理手法，亦要研究是否有其他替代品。

　　2019年年初，港交所将李小加对数据作为资产交易的思想写进了《战略规划2019 - 2021》，李小加在解读这份战略规划时说：“大数据（尤其是医学研究、消费习惯等方面的大数据）很有潜力成为金融市场的一大新的资产类别，通过大数据的交易和共享，人类可以更快更好地进行技术革命推动社会进步。这为交易所的发展提供了全新的机遇。作为中央市场营运方，香港交易所凭借监管机构及市场赋予我们的公信力在大数据的加密、确权和结算等环节具有先天优势，完全有可能推动金融市场引入大数据这一资产类别的历史进程。虽然在此方面也许不需要很大的财务投资，但启动一个全新的市场运营模式一定会充满挑战。目前这一战略还处在早期探索阶段，但我们对这一方向充满信心。”

　　在此之后，李小加多次为港交所开展数据资产交易摇旗呐喊。最近一次是今年4月20日，李小加倡议并呼吁业界各路大军联手成立一个跨市场、跨领域、跨学科的“数据要素产业化联盟”。

　　港交所能否领导数字资产交易

　　事实上，数字或者数据这一资产类别已经被全球很多国家的证券交易者所认可。纽交所的母公司洲际交易所（ICE DATA）运营着包括纽约证券交易所(NYSE)在内的23家全球性交易所，在全球较早开展了数字资产交易的相关服务，并在2018年成立了Bakkt的公司，专门从事数字资产交易。2019年，伦敦交易所也设立专门从事数字资产交易的AAX交易所。

　　除了这些先行者，一些国家也希望在数字资产交易的浪潮中不落后于人，乃至弯道超车。

　　新加坡金管局从2015年开始研究数字资产交易，今年给予了一些数字资产交易所豁免权；立陶宛央行对数字资产交易所进行沙箱监管，部分交易所即将毕业。