原文作者 | CoinShares

编译 | Golem

本篇文章由 CoinShares 研究员 Matthew Kimmell 在本次比特币减半前撰写，核心观点为比特币的交易手续费能够抵消减半对矿工的影响。文章前半部分预测 Runes 上线时，矿工手续费收入将至少达到 150 btc/天（实际上线首天 1070 btc/天，到目前为止每天都没有低于 150 btc）；后半部分主要说明除 Runes，另外 3 个能增加矿工收入的交易需求。

因原文前半部分主要是对减半后的预测，已过时效性，所以在本篇文章中不再编译。本文主要提取原文后半部分 Matthew Kimmell 认为除 Runes 外，另外 3 个能够增加矿工收入的比特币交易需求，供读者参考。

链上收藏品与稀有聪

Ordinals 协议的发布揭示了一种用户自愿同意的，对比特币最小单位聪（相当于 0.00000001 或 10 ^-8 btc）的跟踪系统。根据 Ordinals 协议，每个聪都被分配了一个有序编号。通过采用这样的标准，从第一个挖出的聪一直到最后一个释放的聪都会沿着一个顺序编号进行标记和识别。换句话说，当以这种方式看待比特币最小单位时，每个聪都成为一个独立的不可替代单位。

用户还可以选择为他们拥有的聪附加任意数据文件来增加额外的独特性。这些文件被称为铭文，用户可以将铭文与他们拥有的任何聪混合在一起，同时保留在比特币网络上传输和存储此类修改后的聪的能力，就像普通的比特币一样。

这样一来，许多聪现在都被标记有图像、文本甚至完整的视频游戏文件，使它们彼此之间具有独特的可区分性，并为投资者提供了不同的理由来评估这些聪的价值。

因为本身序号的独特数字意义或铭刻的相关铭文，某些聪的收藏价值已经在市场上得到了证明。

第一个例子是，一个铭刻了名为“创世猫”图像的聪被拍卖到了 24 万美元，它被誉为是一件具有文化和政治意义的独特 1/1 艺术品，同时它也是量子猫系列的一部分，该铭文系列旨在象征和支持恢复比特币协议中先前删除的功能。另一个例子是，一个即使没有铭刻铭文的聪也以 16.51 万美元的价格售出，因它被宣传为供应量稀有的聪，来源可以追溯到比特币的第一个难度调整时期。

这些高价出售事件为那些正在链上寻找价值不菲的聪的人提供着动力。在二级市场上以远高于普通市场的价格售卖聪的目的正在改变某些用户支付交易费用的倾向。可以肯定地说，为了收集一个具有特殊意义的聪并在市场上出售获利高达数十万美元，会导致竞争对手给出比普通交易高得多的手续费用。

鉴于减半在比特币历史上是一个完全可预测且稀缺的事件，因此在收集稀有聪和蚀刻第一个区块的符文方面必然会出现竞争。预计在减半后首次挖出的聪将非常有价值，以至于为赢得区块开采权，Foundry USA 矿池甚至会计划与矿工分享其收益。这种事可能是短暂的，但这种激烈的竞争肯定会导致费用飙升。

私有交易需求

另一个非典型需求可能是交易加速器。Marathon 在 2 月下旬推出了一款名为 Slipstream 的产品，为用户开辟了一条绕过比特币内存池（交易的打包等待区）的途径，即向 MARA 矿池直接通信和支付交易。虽然与其他矿池相比，该产品在赚取费用方面没有提供太大的优势，但仍有几个成功的例子。

虽然没有普及，像 Slipstream 这样的加速器在有足够需求的情况下，有可能以间接方式增加费用。如果交易直接提交到矿池，则该交易不会提前被任何其他比特币用户所知。因此，其他用户可能会发现，他们在区块费率区间内的交易实际上需要继续等待，这是因为直接提交给矿池的低费率交易被隐秘地打包进块了，但这并不反映真实的费率情况。这会让消费者困惑，不知道应该附加多少费用以加速交易。随着越来越多的交易流向这些加速器，会出现多个费用市场，一些是作为比特币协议的一部分公开的，而其他则是私密的。

在交易需要快速确认的状态下，与公开市场的实际费用预期相比，这种私有收费市场的混乱可能会导致用户过付。但值得注意的是，目前我们没有看到这种情况大规模发生。

矿工可提取价值 （MEV）

MEV 是比特币区块空间需求的另一个新兴维度。MEV 是指矿工（或矿池）有机会通过操纵区块内的交易顺序来赚取额外利润的情况。以前，因为比特币严格的功能限制和简单的交易模型，MEV 是比特币的一个潜在功能并受到限制。然而，由于比特币软件和用户进行比特币交易性质发生改变，MEV 已经变得更加明显。以下是 3 个可能的 MEV 收益来源：

1、链上收藏品：因为某些铭文和聪具有高价值，同时市场技术仍比较低效，导致通过购买、狙击和转售定价错误的资产，甚至矿工不惜牺牲费用收入以抢夺更高价值的聪而获取额外收益成为可能。

2、代币化资产：Runes、BRC-20、RBG、Taproot 资产，以及其他可能的代币资产，为矿工参与抢跑和套利交易以获得额外奖励打开了大门。

3、比特币插件：随着越来越多的外部平台或比特币L2使用比特币作为结算，矿工可能能够利用早期设计中的漏洞和对其额外的激励措施（如合并挖矿）来获得更高的收入。

这次减半意味着区块奖励的进一步减少和相对增加交易费对于矿工的重要性。这可能会为矿工提供额外的动力，推动他们寻求与交易相关的利益，并寻找多样化的收入手段。因此我们认为，MEV 至少会被尝试。

总结

比特币交易需求的多样化可能成为挖矿经济的救命稻草。随着减半事件减少区块奖励，比特币区块空间的这些新用途可能会显著增加交易费用。这对矿工来说至关重要，因为这些费用可以抵消区块奖励的损失并保持其盈利能力。

如前所述，近期的交易费用将受到新市场领域的竞争影响而显著增加，竞争包括发行资产和寻找独特的收藏品。这些应用不仅带来额外的交易费用，而且还可能鼓励更具战略性的交易处理方法的出现。

归根结底，矿工向更复杂且更依赖交易费用的经济模式的转变凸显了其理解和利用新的比特币交易以保持竞争力的重要性。

展望未来，我预计在某些区块中交易费用将远远超过挖矿收入 50% 。回顾 2023 年底的两个月期间，这一时期主要受到铭文市场的影响，平均交易费用占到减半后挖矿收入的 30% ，如果保持这个平均值（193 btc/天），将会弥补减半对矿工收入影响的 43% 。

然而，这些由非比特币本身需求驱动的交易的可持续性仍然是一个未解之谜——它们是在比特币交易市场中引领了长期变革，还是只是牛市的短暂症状？

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