*本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

市场总结：

4 月 26 日，美国公布的系列经济数据继续提示通胀持续的风险，市场普遍预期 2024 年降息会推迟到第四季度。受此影响，美元指数大幅反弹。自然的，与美元强负相关的比特币在 2 天内快速回落。

上周，比特币在跌破 6 万大关后，曾快速反弹至 6.7 万美元，但坚持了 1 周后终回落到 6.2 万美元。至此，BTC 从 3 月 13 日创造历史新高后，已经在 6 万-7 万区间震荡近 8 周。历史上，每次减半都会引发一轮牛市，但因为在减半前就抵达历史新高，这一从未有过的走势或暂时耗尽了买方力量，市场需要继续盘整等待充分筹码交换。

6 万美元，已经及其美国主流矿机的平均托管价，距离引发矿工被动清算仅一步之遥。已经或者干脆在强支撑区的 5.5-6 万区间来一次大出清。如我们上周所说，在 5.5-6 万区间分别是矿工挖矿成本价、ETF 平均成本价及短手盈亏平衡点。这三者将构成强支撑区，但如果市场迟迟不发动上涨趋势，这一区间也有可能出现大规模投降，进而引发踩踏行为，将有可能击穿支撑位。

当然，如果站在 1 年后看今天的市场，你大概率会说这是本轮大牛市的最后一次调整，最后一跌或者是最后的出清。

自 2023 年以来， 8 周往往是盘整的一个中位数时间。现在或许到了市场做出选择的时候。

供需结构：

 市场的短期投资者的盈利一度逼近 4% ，目前为 6% 左右。而进一步观察，EMC Labs 发现整体上短手们在亏损卖出，在过去 2 年，这是阶段性底部的标志。短手盈亏指标只有在极端熊市时会出现-10% 的现象。从这个角度看，即使市场选择下跌，也跌幅有限。

美国 ETF 的资金上周共流出 3.2 亿美元，比上上周流出 2 亿美元有所上升。整体上，依然保持温和流出的趋势，但没有明显放大。

市场或许会低估明天正式上线的香港 BTC 和 ETH 现货 ETF 的影响。香港创新地支持了 BTC 和 ETH 实物认购，实际上打通了虚拟货币与法币的通道，或有可能引发全球 BTC 和 ETH 持仓大户逐步涌向香港，使之成为真正可以与美国竞争的全球加密中心。

上周，稳定币流入出现大幅放缓，只有 4 亿美元，与上上周的 40 亿美元降福明显，其是否持续仍有待观察。

截止 4 月 28 日，中心化交易所持币量为 232 万枚，比上周增加 4000 枚，增量不大，但也显示出供给温和增长的态势。同时，交易所买量也由上上周的 56 亿美元，进一步下滑到 36 亿美元。

整体上，市场观望情绪浓厚，新进入资金步伐明显放缓。这是宏观经济不确定性和前期巨大涨幅累积的双重作用结果。

EMC BTC Cycle 指标：

EMC BTC Cycle 指标显示，我们正处于牛市加速期初期（指标强度 0.75 ，上上周为 0.75 ，完整强度为 1）。

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

更多信息请访问：https://www.emc.fund

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