作者：Yogita Khatri，The Block；编译：邓通，金色财经

• 摩根大通分析师表示，按波动性调整后的数据计算，比特币在投资者投资组合中已经超过了黄金。

• 然而，分析师表示，期望比特币在投资者投资组合中的金额与黄金相匹配是不现实的。

根据最近的一份分析师报告，尽管大量资金流入美国最近推出的现货比特币交易所交易基金，但期望比特币能够与投资者投资组合中的黄金数量相匹配是不现实的。

这份由 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的摩根大通分析师团队发布的报告周四指出，在比特币应该与投资者投资组合中的黄金相匹配的争论中，风险是经常被忽视的关键因素。 这一论点认为，比特币的市值需要攀升至 3.3 万亿美元（即用于投资目的的黄金价值），从而意味着比特币的价格将增加一倍以上。

分析师表示，大多数投资者在跨资产类别进行配置时会考虑风险和波动性。 鉴于比特币的波动性大约是黄金的 3.7 倍，他们得出的结论是，期望比特币在投资者投资组合中的金额与黄金相匹配是不现实的。

分析师认为，如果假设比特币在风险资本（指定用于投机活动的资金）方面与黄金相当，那么隐含的配置将缩减至 0.9 万亿美元，该数字是通过将 3.3 万亿美元除以 3.7 得出的。

“这意味着比特币价格为 45,000 美元，远低于当前水平。换句话说，以目前 66,000 美元的价格，按波动率调整计算，投资者投资组合中对比特币的隐含配置已经超过了黄金，”分析师表示。

分析师表示，在用于投资目的的 3.3 万亿美元黄金总量中，只有 7%（即 2300 亿美元）以基金形式持有，其余以金条和金币形式持有。

分析师指出，以黄金为基准并采用相同的波动率 3.7，表明比特币 ETF 的潜在规模约为 620 亿美元（即 2300 亿美元除以 3.7）。 他们补充说，这代表了现货比特币 ETF 随着时间的推移（可能在两到三年内）的潜在规模的“现实目标”。 然而，他们指出，大部分隐含净流入可能是由于现有工具持续轮流转向ETF所致。

自推出以来，灰度比特币信托之外的现货比特币 ETF 已累计流入 190 亿美元，几乎是摩根大通此前预计 2024 年 360 亿美元轮换资金的一半。

考虑到迄今为止 GBTC 的总流出量为 100 亿美元，现货比特币 ETF 的净流入总额为 90 亿美元，分析师仍然认为这是一个“巨大”的数字。

然而，他们对这 90 亿美元是否代表新资金进入加密货币领域表示怀疑，因为散户投资者可能正在从现有投资转向新的现货比特币 ETF。

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