作者：MIIX Capital 来源：X，@MIIXCapital_CN

引言

近期，比特币现货ETF的通过后，触发市场调节机制，行情出现阶段性回落，但是ETH的质押量却在不断地提高，Restaking（再质押）的需求也日益暴增，很明显，这是人们对ETH引领新一轮行情的预期在起作用。

在这种预期下，Restaking已经开始了热度的爬升，并被越来越多的人关注到，尤其ALT上线Binance后，24H涨幅接近58倍，而ALT（AltLayer ）锚定的空投对象是参与Restaking用户，这充分显现了Restaking业务的预期潜力。

ETH ShowTime，叙事和预期相辅相成

如果说前不久的上涨行情，是属于BTC的专场，那么接下来就是ETH的Showtime，毕竟BTC现货ETF的通过和预期行情的表现，已经为ETH的接棒做足了示范，并且对比起来ETH似乎满足了所有符合激活预期行情必要条件：

• BTC即将减半，ETH即将迎来坎昆升级；

• BTC现货ETF已经通过，ETH现货ETF将面临批准；

• BTC是加密市场的最强共识，ETH是加密行业的最强应用域；

• BTC是加密市场最高价值载体，ETH是行业叙事最强的活力生态；

叙事和预期一定相辅相成，上面唯一漏掉的，就在BTC的行情预期中，铭文的借势发力正式开启了BTC生态，同时为行业增加了更丰富的叙事可能，而ETH的既有生态中，还并未出现如铭文这样能够为新的行情预期进行额外加成，甚至引领行情的焦点。

而ETH生态接下来的主旋律是坎昆升级直接利好的Layer2板块，以及是 EigenLayer引领的Restaking生态。但是如果说与ETH强相关，那一定还是Restaking，尤其是Restaking的金融属性，不但能够承接并拓展LSD现有业务框架，还能够进一步激活市场资金的热度，让行情预期变得与我们距离更近。因此，Restaking最有可能在ETH的ShowTime成为叙事的关键焦点。

以点带面，EigenLayer点燃 Restaking风潮

最近EigenLayer的热度非常高，仅仅一个多月时间，EigenLayer就吸纳70多万枚ETH，TVL达到515.92K ETH（折合约18亿美金），成为以太坊链上排名第 12 的顶级协议。随着 EigenLayer增加 LST抵押额度，ETH质押成为市场焦点，Restaking风潮也被彻底点燃。

我们来看下最近EigenLayer相关动态：

• 1月11日，EigenLayer 宣布将天赋带到Cosmos, 为Cosmos 子链提供再质押服务，从而获得以太坊的安全性；

• 1月21日，以太坊再质押协议 EigenLayer TVL（锁仓额）超过 18 亿美元（DefiLlama 数据）；

• 1月23日，EigenLayer计划为 DApps 提供「共享安全」模式，允许协议通过利用公共ETH质押池加入网络；

• 1月24日，AltLayer公布对EigenLayer参与者的空投规则：ETH直接质押用户、LST再质押用户、LRT质押用户；

• 1月25日，EigenLayer宣布在生态系统中引入sfrxETH、mETH 和 LsETH，并取消LST的20万枚 ETH 个人上限；

• 1月26日，Polyhedra Network 与以太坊再质押协议 EigenLayer 合作，建设以太坊至比特币网络的跨链协议；

从月初开始，EigenLayer 相关动态就接连而至，不管是为了营销炒作，还是出于对Restaking业务的支撑建设，大家都开始把目光聚焦在EigenLayer身上，实际上这些都是为Restaking的后续发力夯实地基，让Restaking可以更容易的撬动整个行业生态和用户市场。

Restaking崛起，是需求也是必然

从本质上看，Restaking是传统金融的常见做法，这应用在加密市场中，在ETH2.0基础上进行Restaking，将会让ETH2.0更加的金融化。这可以看作是人们对ETH金融属性的又一次认同，但是这种认同也与市场需求强相关。

首先，在加密市场中，金融属性和金融特征是吸引增量用户、增量资金的一个关键要素，也是促进市场活跃和行业活跃的有效工具，当人们对ETH将引领新一轮行情产生了预期，并不断强化这种预期的时候，金融策略就会被优先考虑，这是市场需求在起作用。

其次，在LSD领域，基于ETH2.0的相关业务与传统金融相比，显得过于简单和单薄，不论是抗风险性，还是对市场需求的支撑都不太够，尤其是无法支撑起对ETH预期的叙事能力；同时作为本质上已经金融化的LSD业务，借此机会完成业务周边的拓展和结构化金融的搭建，就成为了必然。

所以，在人们对ETH行情不断进行预期叠加的背景下，Restaking的崛起既是市场的需求，也是发展的必然，归根结底是预期驱动下对自我叙事能力的完善。

从 Restaking开始，利好 ETH行情

如同铭文借BTC行情发力，为行业拓展开一条新的故事线分支，Restaking也将成为这场Showtime中的关键角色。在不断地动作下，Restaking已经成为性价比非常高的投资选择，只要参与Staking就可以一鱼双吃或三吃。仅就已经开始发力的方向来看，作为Layer2热点的AltLayer已经与EigenLayer进行捆绑和互动，EigenLayer取消LST的个人上限也在为市场和用户提供更大的操作空间，似乎已经开始为ETH主导新一轮周期进行铺垫。

结合市场对ETH行情的预期，在对预期和叙事的演变中，EigenLayer掀起的Restaking风潮是一种必然，而Restaking也确实如人们所期盼的那样，正在激活新一轮行情周期，激活ETH的Showtime，利好ETH周期。

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