作者：Oliver Knight, Omkar Godbole 来源：coindesk 翻译：善欧巴，金色财经

在经历了 10 年的申请失败后，美国证券交易委员会 (SEC) 即将批准美国首只现货比特币 ETF。

• 如果 SEC 批准现货比特币 ETF，加密货币市场将会发生什么，人们的看法不一。

• 一些分析师表示，对大量投资涌入的预测有些过头了。

本周是比特币区块链上第一个区块（创世区块）被开采以来的第 15 个年头。其中十多年来，行业中坚力量一直恳求美国证券交易委员会（SEC）批准美国现货比特币交易所交易基金（ETF），这种工具预计将打开一波机构投资的闸门。

到目前为止，美国证券交易委员会已经拒绝了所有申请，但这种情况可能即将改变。分析师预测，目前十多项提案中至少有一项最早将于周五获得批准。

对于如果获得批准，加密市场将会发生什么，人们的看法不一。

VanEck 数字资产策略总监 Gabor Gurbacs 表示，虽然现货 ETF 从长远来看将创造“数万亿美元的价值”，但人们往往“高估了美国比特币 ETF 的初始影响”，初始流量将仅等于“几亿（大部分是回收的）钱。”

其他分析师表示，批准将要求 ETF 发行人购买数百亿美元的比特币以满足机构需求，从而导致供需动态发生根本性转变。一些分析师甚至预测10月份外汇余额跌至五年低点后将出现“供给冲击” 。交易所缺乏比特币表明持有者将其存储在个人钱包中，这表明他们不太愿意出售。

SPDR 黄金股 ETF (GLD) 是美国首个现货黄金 ETF，于 2004 年推出，对资金流入的分析提供了丰富的信息。根据加密货币交易所 Coinbase 的数据， GLD 在前 4 周内积累了 19 亿美元（扣除通货膨胀因素），到第一年年底，这一数字增至 48 亿美元。该ETF目前总资产为573.7亿美元。

追溯到更远的时间，Invesco 的 QQQ 是一款跟踪世界上一些最具创新性公司的纳斯达克 100 指数的 ETF，于 1999 年 3 月推出，即互联网泡沫破裂的前一年。前 30 天内，该基金的资金流入量为 8.47 亿美元（以今天的美元计算为 16 亿美元）。

言归正传，基于比特币期货的 ProShares 比特币策略 ETF (BITO) 在 2021 年 10 月推出后的 30 天内就积累了约 15 亿美元的通胀调整值，当时整个加密资产类别的情绪都非常乐观。截至周四，该基金持有总资产 16.5 亿美元。

BITO 投资于受监管的 CME 期货而不是实际的加密货币，因此面临展期成本的风险。尽管如此，该基金自成立以来一直密切跟踪比特币的现货价格，并且对于那些希望在没有所有权和存储麻烦的情况下接触比特币的人来说是一个可行的选择。

另一个考虑因素是全球经济，全球无风险利率上升，家庭财务状况恶化。这种宏观经济环境与现货 ETF 主流市场的强劲增长形成鲜明对比。

市场将如何反应？

自 10 月初以来，比特币已上涨 61%，主要是由于预期 SEC 将批准一项或多项现货 ETF 申请。这促使几位分析师预测，一旦 ETF 上线，抛售消息就会引发回调。他们表示，一旦消息得到证实，随着从上涨中受益的投资者卖出以锁定利润，价格将会下跌。

考虑一下 2017 年 12 月 CME 比特币期货的首次亮相，2021 年 4 月中旬 Coinbase 在纳斯达克的上市，以及包括 BITO 在内的多个期货 ETF 的首次亮相。在那些情况下，比特币一直在上涨，但在事件发生后的几周内就崩盘了。

例如，在 SEC 批准第一批期货 ETF 之前的三天内，比特币飙升了 15%。一个月后，它创下了69,000美元的历史新高，然后陷入了持续一年多的熊市。

CryptoQuant上周表示，比特币可能会跌至 32,000 美元，因为市场上的未实现利润金额历史上处于所谓的价格调整之前的水平，在加密货币市场中，价格调整通常被认为是下跌 10%。比特币去年上涨了 160%，本月上涨了近 4%。

CryptoQuant 并不是唯一一家预测会出现下滑的公司。总部位于新加坡的加密货币交易公司 QCP Capital 上个月在 Telegram 上表示，对 ETF 的最初需求可能低于预期，从而为经典的抛售新闻场景奠定了基础。

担心 CME 期货和 ProShares BITO 推出后的情况重演的投资者可能需要注意，这两者都是在市场在 12 个月内上涨数百%、看起来回调的时机已经成熟的情况下发生的。

这一次，预计现货 ETF 的推出是在比特币区块链每四年一次的挖矿奖励减半之前进行的，此前这标志着价格迅速上涨的开始。此前，本周价格曾短暂下跌至 41,000 美元，抛售导致 4 亿美元的杠杆押注平仓，并消灭了 20 亿美元的期货未平仓合约。

回收资金还是新流入资金？

早期抛售新闻事件与此次事件的区别在于，现货比特币 ETF 涉及实际的比特币，从而消除了市场供应。CME 推出期货导致价格下跌，因为在 2017 年不可持续的 ICO 狂热引领的凶猛牛市之后，它允许交易者综合做空加密货币。

现货比特币 ETF 的另一个方面是，与 Coinbase (COIN) 或 MicroStrategy 等 ETF 衍生品或比特币代理股票不同，机构投资者（例如典型保守的养老基金和保险基金）将获得一种增加原生比特币敞口的方法。 MSTR）。

目前美国有35只黄金ETF，管理总资产达1187亿美元。金融服务公司 NYDIG 最近的一份报告将它们与潜在的比特币 ETF 进行了比较。

报告称：“鉴于比特币的波动性比黄金高出约 3.6 倍，投资者需要比以美元计价的黄金少约 3.6 倍的比特币才能达到同等水平的风险敞口。” “这仍然意味着对比特币 ETF 的额外需求接近 300 亿美元。”

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