“我应该支持（或投资）像比特币这样的去中心化算法货币，还是应该将印刷货币的控制权移交给大公司？”

关于减半周期的发现

　　让我们总结一下目前为止关于减半周期的主要发现：

　　上表中有一些有趣的数字和模式，但有一种模式最吸引我：

　　为何比特币大部分的涨幅都是在减半后出现的，而不是在之前出现？

　　比特币减半是一个众所周知的事件，市场会明智地预测供应减少对价格的影响。那么，为什么在减半之前，价格的涨幅并没有非常明显呢？关于这个问题，之后我们再谈。

　　边际供应=矿工收入

　　资产在任何时间点的价格，都能使供求平衡。减半如何导致比特币价格上涨的初步解释，是一个以比特币矿业公司活动为中心的供应方面的故事。比特币矿工在确认比特币网络交易方面，起着至关重要的作用。他们每挖到一个区块都会得到新的比特币奖励。矿工是出售新鲜开采的比特币的边际供应商，这也增加了比特币的流通量。在其他条件不变的情况下，如果矿工出售的比特币更少了（减半后），他们将要求更高的价格。类似的，如果可用的比特币数量减少了，买家将支付更高的价格。

　　还有一个供应组件没有得到足够的讨论，即比特币矿工有两个收入来源（新区块奖励和确认交易的交易费用）。事实上，当比特币2100万BTC近乎全部开采出来后，交易费用将是矿工唯一的收入来源。

　　即：边际供应=矿工收入=开采的比特币+交易费用

　　让我们分析一下这两个组成部分的情况。

　　每日开采的比特币

　　在第一次减半发生之前，比特币每天会有7500 - 8000 BTC的新币供应。而在第一次减半完成后，其日新增供应下降到3700-4000 BTC。而目前，比特币每天的新增供应大约为1900-2000 BTC。而在下次减半完成后，新增日供应会下降到1000 BTC 左右。

来源：coinmetrics.io

　　而从美元的角度来看，情况则是完全不同的。比特币的价格在第一次减半当天是13美元，当时每日边际供应量减少了约4000 BTC（从8000到4000）。这相当于减少了价值52000美元的边际供应。

　　13美元*（80004000）=52000美元

　　比特币价格在第二次减半当天约为650美元，边际供应下降了2000 BTC或130万美元。

　　650美元*（40002000年）=130万美元

　　假设比特币的价格在下一次减半之前不会有太大的变化，并且保持在10000美元左右（这个假设很糟糕，我知道，但会让我开心 = =）。那么按照这个价格，日供应量将减少1000 BTC，边际供应将下降1000万美元。

　　10000美元*（20001000）=10000000美元

　　在一个月的时间里，这会减少3亿美元的边际供应，在一年的时间，则会减少36.5亿美元。

　　减半会显著减少流动供应

　　边际供应的下降，明显减少了流动供应。那减少了多少，以及我们如何测量？使用比特币通胀率（将新供应量与比特币总供应量进行比较）是没有意义的，因为大部分供应量不是流动的（投资者会在钱包里存放几个月甚至几年的时间）。

　　“边际供应减少必须与总流动供应进行比较。”

　　量化的一种方法，是将因减半而减少的流动性与每日交易所的交易量进行比较。不幸的是，加密货币交易所报告的交易量并不可靠。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的一项研究报告显示，市场上高达95%的交易量是值得怀疑的。考虑到这一点，我在本节中使用了大量四舍五入的数字，因此可参考性并不高，使用它们仅仅是为了说明逻辑。

　　根据CoinMarketCap的数据，每天市场上大约有200万 BTC的交易量。按照目前的区块奖励率，每天流动供应会添加2000 BTC，每月新增6 万 BTC，每年则是73万 BTC。这意味着市场有能力吸收273万的年流动供应量。当区块奖励减半，每天只开采1000 BTC时，年供应量将减少到236.5 万，这大约是每年流动供应量减少13%。

　　另一方面，如果我们认为报告交易量的95%是可疑的，那么实际交易量将接近10万 BTC。下一次减半将年供应量从830000（100000+730000）减少到465000。每年的流动供应量减少了 44%。

　　交易费用增加边际供应

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