因监管的匮乏，BTC时常受负面事件的冲击，使得市场信心存在崩溃隐患。2013年10月，FBI从丝绸之路网站查获了大约26000枚BTC，导致BTC价格闪崩至110美元。2013年12月5日，中国人民银行禁止中国金融机构使用BTC，消息出来后，BTC的价格随之下降。2014年2月，当时最大的BTC交易所Mt.Gox表示，其客户的85万枚BTC被盗，价值近5亿美元，BTC价格应声下跌近一半，从867美元降至439美元。

　　山寨通证的大量涌现造成市场失血。从2014年开始，山寨通证的数量开始爆发式的增长，到2015年8月数量已达556种，造成资金分流，市场扩容。2013年5月1日，BTC在所有通证的市场价值占比达94.29%，除前10大通证外的其他通证的市场价值占比约为1%，到2015年8月25日，BTC的占比约为83%，其他通证占比达4%，此消彼长的态势明显。

　　通证再神奇，也是资产的一种，均值回归是投资的基本常识，价格有向价值回归的万有引力，风险是涨上去的，价值是跌出来的。此轮价格上行周期时，BTC价格上涨达623倍，不可谓不大，价格过高后，未来的潜在回报不足的时候，对新投资者的吸引力下降，老的投资者会离场，寻找回报更丰厚的资产，一旦趋势投资者的力量开始衰竭，趋势就会反转。

3第三轮价格周期（石破天惊，鸿霜飞降）

　　BTC第三轮价格周期还未完全走完，当前（撰文时为2019年3月22日）处于此轮价格周期的价格下行阶段。

　　（编者注：根据作者观点，每一轮价格周期可划分为变革置入、繁荣阶段、亢奋时刻、困境时刻和恐慌逃离，2019年5月18日，我们已经正处于BTC新一轮，即第四轮价格“泡沫”周期的“变革置入”阶段）。

　　此轮周期的价格上行从2015年8月开启，持续至2017年12月一共845天，此次价格上行周期BTC的起始价格是199.57美元/枚，最高价格接近2万美元/枚，上涨幅度达99倍。从2017年12月开始，此轮周期的价格下行开启，到2019年3月22日为止，最低下跌至3191.30美元，跌幅达84%。

BTC网络迅速扩张，BTC在立法者和传统金融公司中获得越来越多的认同。有研究表明，到2013年11月，BTC的商业化进程不再是由地下经济驱动，而是由合法企业驱动。第三轮价格周期时，在越来越多的国家，人们日常已可经常接触、选择、交易和使用BTC。

　　BTC具备风险资产和避险资产的双重属性。当前全球的低利率、低利差和低波动性的“三低”环境下，投资者寻求高回报，对高杠杆工具和高风险产品的接受程度提高，套利交易盛行，流动性错配严重，整体市场脆弱。从结果来看，BTC的价格与VIX指数（芝加哥期权交易所波动率指数）的相关性越来越高。

　　BTC不仅具备避险资产属性，还有望成为风险资产，从2017年12月开始，随着VIX指数的下降，BTC价格走高，BTC价格和VIX指数负相关。2018年年初时，VIX指数暴涨，BTC则快速下跌。2018年10月，全球市场避险倾向提升，VIX指数上行，BTC价格也出现了大幅下挫。

　　代币融资（1CO）成为区块链领域的主力融资方式。1CO诞生于第二轮价格周期时，2013年7月Mastercoin进行了全球第一次1CO。2014年Ethereum也通过1CO筹集资金，当时ETH的价格低于0.22美元/枚。2016年后，第三次价格周期时，1CO开始在全球流行。从全球范围来看，自2017年，1CO已占据区块链投资的主导地位，远超VC和企业的投资，2017年通过1CO筹得的资金为74亿美元，2018年仅上半年就筹得120亿美元。

　　Crypto Fund（Token Fund）涌现。伴随着1CO的热潮，是大量Crypto Fund的新设，2017年新设的Crypto Fund数量近200家，远超过之前年份的新设Crypto fund的加总量，充分说明了伴随着通证价格的上涨，资金对于区块链领域的热情高涨。 　　区块链2.0崛起，1CO浪潮推动ETH上涨近万倍。在BTC（通证）的第三轮价格周期中，最大的明星并不是BTC，而是ETH，2016年后的1CO大多基于Ethereum发行通证，代表着区块链2.0时代的ETH崛起，2018年1月13日，ETH价格上涨至最高点1,432.88美元/枚，相较其初始价上涨6512倍。

继续阅读：

此文由 比特币官网 编辑，未经允许不得转载！：首页 > 比特币行情 » 八维Share｜穿越牛熊之道：破解BTC周期的三大规律与应用