常见误解

　　本文的大部分内容都集中于比特币的货币性质。有了这一基础，我们现在可以提出一些关于比特币最常见的错误观念。

比特币是一个泡沫

　　和所有基于市场的货币品一样，比特币也有一个货币溢价。该货币溢价引起了普遍的批评，即比特币是一个“泡沫”。然而，所有货币品都会有一个货币溢价。实际上，这种溢价（超出使用-需求价格的部分）正是所有货币的决定性特征。换句话说，不论何时何地，货币总是一个泡沫。矛盾的是，一种货币品既是泡沫，也可能被低估――如果它处于其被接受为货币的早期阶段。

　　比特币太不稳定了

　　比特币的价格波动是其新兴的功能。在刚开始的几年里，比特币表现得像低价股，任何大买家――比如温克莱沃斯兄弟――都可能引起价格暴涨。随着多年来接受度和流动性的增加，比特币的波动性相应减少。当比特币的市值超过黄金的时候，它将呈现出类似的波动水平。由于比特币超过了黄金的市值，其波动性将降低到适合作为广泛使用的交易媒介的水平 。如前所述，比特币的货币化发生在一系列加德纳炒作周期中。在炒作周期的稳定期，波动率最低，而在周期的峰值和崩盘期，波动率最高。每个炒作周期的波动性都比之前的低，因为市场的流动性增加了。

　　交易费太高

　　最近对比特币网络的批评是，传输比特币的费用增加使其不适合作为支付系统。然而，费用的增长是健康和符合预期的。交易费是支付给比特币矿工通过验证交易来保护网络所需的成本。矿工可以通过交易费或块奖励（这是一种由当前比特币所有者承担的通胀补贴）来支付。

　　鉴于比特币有着固定的供应计划――这种货币政策使其非常适合作为价值储存――区块奖励最终将降至零，网络最终必须由交易费来保障。一个“低”费用的网络是一种安全性很低且易于外部审查的网络。那些吹捧比特币替代品费用低的人，在不知不觉中说出了这些所谓“山寨币”的弱点。

　　对比特币“高”交易费的批评，有着一个似是而非的根源，即相信比特币应该首先成为支付系统，然后才能成为价值储存。正如我们从货币的起源看到的那样，这种信念本末倒置了。

　　只有当比特币成为一种完善健全的价值储存时，它才会成为一种交换媒介。此外，一旦交易比特币的机会成本达到适合作为交换媒介的水平，大多数交易将不会发生在比特币网络本身，而是发生在费用低得多的“第二层”网络上。第二层网络，例如闪电网络（Lightning Network），相当于19世纪转移黄金所有权的本票。银行使用本票，因为转移底层金条的成本远远高于转移代表黄金所有权的票据。然而，与本票不同，闪电网络将允许以低成本转移比特币，同时很少或不需要银行等第三方的信任。闪电网络的开发是比特币历史上一项非常重要的技术创新，其价值将在未来几年得到发展和采用。

　　竞争

　　作为一种开源软件协议，人们总是可以复制比特币的软件并模仿其网络。多年来，已经诞生了许多模仿者，从模仿复制的莱特币，到像以太坊这样的复杂变体，它承诺允许使用分布式计算系统来执行任意复杂的合约安排。一个对比特币的常见投资批评是，既然我们能够轻松创造出竞争者，并吸收最新创新和软件功能，比特币无法保持其价值。

　　这一论点的谬论是，多年来创造出的大量比特币竞争者缺乏该领域首个和主导技术的“网络效应”。网络效应――使用比特币的价值不断增长仅仅因为它已经是主导网络――本身就是一种特性。对于任何具有网络效应的技术来说，网络效应就是其最重要的特性。

　　比特币的网络效应包括其市场的流动性、持有它的人数，以及维护和改进其软件及其品牌知名度的开发者社区。包括各国在内的大型投资者都会寻求最具流动性的市场，以便他们能够在不影响价格的情况下迅速进入和退出市场。开发人员将涌向拥有最优秀人才的优势开发社区，从而加强该社区的实力。品牌意识是自我强化的，因为自称比特币竞争者的人总是在比特币本身的背景下被提及。

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