250美元―1100美元（2013年4月 - 2013年12月）：第三个炒作周期见证了早期小额和机构投资者的入场，他们勇敢地面对了极其复杂、流动性存在风险的比特币购买渠道。在此期间市场流动性的主要来源是日本的MtGox交易所，该交易所由恶名远扬、行为不检的马克・卡佩莱斯（Mark Karpeles）经营，他后来因在交易所破产中扮演的角色而在监狱中度过了一段时间。

　　值得注意的是，在上述几个炒作周期中，比特币价格的上涨主要与流动性的增加和投资者购买比特币的难易程度相关。在第一个炒作周期中，没有可用的交易所，获得比特币主要是靠挖矿或与已经挖到比特币的人直接交换。在第二个炒作周期中，基本的交易所变得可用，但从这些交易所获得和存放比特币对于除技术最精通的投资者之外的所有人来说仍然过于复杂。即使在第三个炒作周期中，对投资者来说，将资金转移到MtGox以获取比特币仍然存在着重大障碍。银行不愿意与交易所打交道，而促进转账的第三方供应商往往不称职，或者不道德，或者两者兼有。此外，许多确实设法将资金转移到MtGox的人，最终在交易所遭到黑客攻击并随后被关闭时面临了资金损失。

　　只有在MtGox交易所倒闭，比特币市场价格经过了两年的平静之后，才形成了成熟而有深度的流动性来源，例如GDAX这种受监管的交易所，以及坎伯兰矿业这样的场外交易商。到2016年第四次炒作周期开始时，小额投资者才能相对容易地购买和存放比特币。

　　1100 美元―19600美元？（2014年-？） ：

　　在撰写本文时，比特币市场正在经历其第四个炒作周期。被迈克尔・凯西称之为“早期大众”的小额和机构投资者，主导了当前炒作周期。

　　随着流动性来源深度越来越大，越来越成熟，大型机构投资者现在有机会通过受监管的期货市场参与。受监管的期货市场的存在为创建比特币ETF铺平了道路 ，也将在随后的炒作周期中迎来“晚期大众”和“落后者”。

　　虽然我们不可能预测当前炒作周期的确切幅度，但可以合理推测在这个周期中，峰值将达到2万美元到5万美元之间。如果高于这个范围，比特币将占据黄金总市值的很大一部分（在编写本文时，如果比特币价格约为38万美元，黄金和比特币将达到相同的市值）。黄金市值的很大一部分来自央行的需求，央行或各国不太可能参与这个特定的炒作周期。

　　各国的进场

　　当各国开始囤积比特币来作为外汇储备的一部分时，比特币将开启最后的加德纳炒作周期。比特币的市值目前太小，无法被视为大多数国家储备的可行补充。然而，随着私营部门兴趣的增加，以及比特币市值接近1万亿美元，它的流动性将变得足够大，以便大多数国家进场。第一个正式将比特币加入其储备的国家的进场，可能会引发其他国家的蜂拥而至。如果比特币最终成为全球储备货币，那么最早接受比特币的国家将会在其资产负债表上得到最大的利益。不幸的是，拥有最强行政权力的国家――像朝鲜这样的独裁政权――可能在囤比特币上速度最快。由于不愿意看到这些国家改善其财政状况，以及西方民主国家所固有的弱势行政部门，将导致它们犹豫不决并在囤比特币作为储备上落后。

　　讽刺的是，美国是目前对比特币监管立场最开放的国家之一，而中国和俄罗斯则是最敌对的国家。如果比特币取代美元成为世界储备货币，美国的地缘政治地位将面临最大的下行风险。在20世纪60年代，夏尔・戴高乐批评美国从1944年布雷顿森林协议所制定的 国际货币秩序中获得了“过高的特权”。俄罗斯和中国政府尚未意识到比特币作为储备货币的地缘战略利益，目前正专注于其对内部市场可能产生的影响。20世纪60年代的戴高乐为了回应美国过高的特权，威胁要重建古典金本位，和他一样，中国和俄罗斯将适时看到把一大部分储备放在一种非主权价值储存里的好处。

继续阅读：

此文由 比特币官网 编辑，未经允许不得转载！：首页 > 比特币行情 » 万字长文：比特币为什么会继续上涨？非主权货币的崛起