在BTC“泡沫”周期的困境时刻，聪明的投资者减少泡沫资产的头寸，新投资者获得价值高估的筹码。谨慎的投资者降低单个项目的投资规模，控制投资数量，兑现收益，回收流动性。

　　困境阶段，新入场投资者对资产渴望下降，市场的支撑力量不足，新入场投资者减慢，市场对资产的关注已明显下降。每轮“泡沫”周期，BTC价格的和公众关注度的变化高度同步，在BTC价格的相对高点时公众关注度到达高峰，在价格的相对低点时BTC也鲜有人问津。当市场的赚钱效应消失，投资者的入场速度往往会大幅下降，市场缺乏新鲜血液，进入冬眠状态。

　　3.5 BTC的恐慌逃离

　　BTC价格跌入深渊。第一个BTC“泡沫”周期时，BTC价格最多跌了93.76%；第二个BTC“泡沫”周期时，BTC价格最多跌了83.93%；第三个BTC“泡沫”周期，截止目前为止，BTC最多跌了84%。

　　恐慌性的抛售成为市场的主旋律。资产价格一旦停止上涨并开始持续下跌，越来越多的投资者意识到价格将很难再上升，他们需要尽早将资产变现，卖出行为最终将导致恐慌。例如，2018年很多项目方疯狂抛售ETH，募资额排名处于前列的EOS项目方将所持有的ETH几乎抛售殆尽。很多一开始未抛售ETH的项目方面临资金困难，一旦ETH价格下跌趋势形成，尽快抛售将是市场主体的理性选择，但这种个体的“理性”造成了市场整体的非理性波动。

　　维权、追责主导市场。在恐慌时分，充斥市场的只有负面消息。区块链从价值互联网到庞式骗局，从“点石成金”到莫名其妙，从人人热捧到避之不及。在恐慌阶段，BTC“泡沫”早期令人头晕目眩的科技、价值和爆发故事已无人相信，各种媒体上看到的只有泡沫破灭、欺诈腐败和绝望维权的悲观图景，巨亏的投资者在绝境中只能寻找替罪羊来抚慰和救赎自己。2018年，某头部交易所一直面临爆仓投资者的维权，其总部曾持续被围堵。

　　BTC的价值开始显现。第一个BTC“泡沫”周期时，BTC价格最多涨了10636倍；第二个BTC“泡沫”周期时，BTC价格最多涨了623倍；第三个BTC“泡沫”周期，BTC价格最多涨了98.57倍。截至当前，BTC最多跌了84%。当恐慌性的抛售成为市场的主旋律后，资产价格螺旋式下坠时，资产价格将超调，远远低于其内在价值。 附注：

　　因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。

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