我不想对区块链现状太悲观。ICO 泡沫的确也带来了一些好消息：更多人才进入了这个领域，创业公司一直在试验不同的应用场景，出现了新的公链，包括各种新技术和新方法。新技术已经来临。许多核心基础设施项目筹集到了资金并取得了重大的技术进展。更多企业也在部署区块链策略。这个行业也诞生了一些非常成功的公司，它们将继续为这个领域的创新提供资金。整个生态系统继续以极快的速度发展。但是，作为一个整体，2018年的泡沫并没有为人们留下 Perez 风格式的泡沫阶段后所期望的基础设施。

　　流动性来得早

　　2018年的ICO泡沫在区块链技术的早期发生，也就是孕育期，这比 Perez 的框架预测得要早得多。这是因为区块链技术本身在生命周期的早期就能实现流动性。在基础技术成熟之前，金融资产已经具备流动性了。

　　在互联网泡沫中，公司花了很多年才上市，因此需要一定的质量门槛和监管报告。这个过程让技术能够在流动性到来之前进行迭代和改进。由于区块链实现了几乎可以自由发行的流动代币，因此人们会急于去创造有价值的代币，而不是有价值的公司或技术。你可以创造流动资产，而无需对基础技术进行任何改进和贡献。金融层在技术落后时直接进入了流动状态，由此产生的代币存在于非常薄弱的市场中，这些市场受到了强烈的波动。

　　由于过早到来的流动性，泡沫在技术早期就很快诞生了。这不是区块链的第一个泡沫（比特币已经有过很多泡沫和崩溃的历史了），也不会是区块链的最后一个泡沫。这些资产所在的薄弱市场只会加速泡沫的不稳定状态。

　　区块链现在需要关注的是什么

　　在泡沫的影响下，Perez 概述了新技术得到部署的两个必要组件：1、经过验证的可复制商业模式；2、易于使用的基础设施架构。区块链还没有达到这些目标，所以区块链尚未到达“转折点”，这是一个非常明显的结论。

　　虽然协议开发正在快速发展，但区块链还没有为大规模部署新的技术-经济范式做好准备。

　　我们没有经过验证的、可复制的商业模式，可以从一个行业扩展到不同的行业。目前区块链成功的公司案例是交易所和矿机公司，这些都不是可复制的商业模式，也不是跨行业的商业模式。

　　我们也没有可以大规模得到采用的基础设施。而且，现在比较落地的使用场景大部分都是基于支持现有经济体系的场景。Komgo 正在使用区块链来改善一个令人难以置信的过时行业（贸易融资），但它仍然在传统的经济范式内运作。

　　因此，区块链仍处于“孕育期”。在大多数技术进入破坏阶段并改变社会经济之前，它们只能被用来增强现有经济。在区块链中，这看起来很像许多私有链和企业联盟链的解决方案。

　　有些人认为这是一个糟糕的结果，但我认为这种过程是绝对必要且重要的。如果没有这些实验，区块链就有可能在得到成熟发展之前直接消失，成为一种技术运动。事实上，ConsenSys做了很多被低估的事，其中一个就是将企业带入以太坊区块链领域。这种企业利益为行业注入了更多的人才，让更多的基础设施得到夯实，同时增加了这项技术的可信度。今天区块链的企业应用的发展，比任何其他短期发展都更令我兴奋。

　　区块链泡沫的未来

　　这不是区块链的第一个泡沫，也不会是最后一个泡沫（虽然我很希望人们可以从过去12个月中学到一些经验教训）。按 Perez 的框架预测，当区块链中发现了可复制的商业模式时，将出现另一场疯狂的投资，最终可能导致真正的泡沫。Fred Willson 写道：“Perez 认为，「nothing important happens without crashes.」（所有黎明到来前都是黑暗）”。鉴于目前区块链行业所达到的资金规模，我认为我们还会经历更大的泡沫。鉴于区块链技术未来巨大的发展潜力，这个泡沫可能会卷入比2018年多得多的风险资金。

　　下一个泡沫将具有与前一个泡沫相似的迹象：基本面的重要性会降低; 散户投资者将因为害怕错过而进入市场; 骗子会更多; 等等。

　　对区块链行业的启发

　　Perez 的框架为区块链行业提供了两个直接的启发。

　　首先，我们应该继续与传统企业合作。与企业合作将使新技术得以发展，并将为商业模式的一些实验提供动力与支持。这是新技术生命周期里关键的组成部分，也是帮助区块链生态系统迭代的最佳选择。

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