OTC市场也被称为“二级市场”（Second Market）。在资本市场中绝大多数的有价证券都在OTC市场中交易，如（股票、债券、市政债、其他政府证券）。纳斯达克（Nasdaq）――大部分美股的交易平台，就属于OTC市场。OTC市场也因此被分为Nasdaq市场和非Nasdaq市场（Non-Nasdaq）。Nasdaq的交易方式和我们比较熟悉的A股大同小异。而非Nasdaq市场则包含了粉单市场（OTC-pink）和公告牌市场（OTC Bulletin Board，OTCBB）。

　　OTC pink和OTCBB反映的，都是Unlisted Stock，即既未在全国性交易所如NYSE也未在Nasdaq上市的股票的报价情况。

　　OTC pink 和OTCBB的异同：pink是一个报价公司的报价服务，而OTCBB是Nasdaq拥有的报价服务。

　　其中，粉单市场基本不要求发行者满足任何资质或向SEC报送财务报表；OTCBB同样不对资质做要求，但要求发送财报。

　　粉单市场同样可以通过电脑在网络上交易，但其中经纪公司要扮演更重要的角色。首先，unlist的证券，不需要满足上市必备的条件，只需满足一个笼统的“有足够的可交易股票”的要求就可以上市，这使得投资者必须通过经纪公司来了解发行者的具体情况。其次，由于粉单市场是一个缺乏流动性的市场，交易机会难以把握。打开你的软件，对比一下创业板和上证蓝筹股的交易量和报价密度，不言自明。投资者往往不能在个股上锁定一个具体的买卖价格，只能下达如“买进，50000只ABC公司股票，Good till Cancel）这种指令，买卖机会需要由经纪公司来把握。在这样的市场中，交易要依赖于经纪公司的判断力和诚实可靠。

　　到这里，相信你可以明白，为什么OTC pink蕴藏比较大的风险。概括起来就是：公司资质难捉摸，交易机会难获得。买卖成交难保证，券商猫腻你没辙。

　　三、数字货币OTC市场有多大市场

　　数字货币（主要为比特币：BTC）的场外交易正在大量窜升，鉴于目前数字货币交易市场的规模尚小，机构型投资人的大额交易在交易所买卖缺乏流动性，他们需要价格稳定、一次性大量的数字货币交易，大宗交易的OTC市场正不断成长，近日，欧美知名的数字货币OTC服务商Circle 透了他们今年处理的巨额OTC交易。

　　1月3日Circle的官方Medium 发布了一篇公告，其中透露了该公司的场外交易部门Circle Trade 在去年2018年处理的场外交易金额高达240亿美元，并且与6000 个不同的交易方执行了约10000 次交易，也就是说平均一次的交易金额约为240万美金，这种场外交易商通常有最低交易金额限制，据了解，Circle 的最低订单金额为25万美元。

　　Circle 做为数字货币市场目前知名的OTC服务公司之一，它们表示已经与像是交易所、资产管理公司、新创项目、家族办公室、高净值个体户、其他场外交易柜台等1000 个单位合作，成为整个数字货币生态系统的核心流动性提供商。

　　他们很肯定的表示：“与那些花言巧语吹捧机构进场的人不同，机构参与数字货币的确正在稳定成长。”

　　基础建设的出现提供了机构进场的便利性，这间有高盛、比特大陆等巨头注资的区块链独角兽公司除了透露场外交易的惊人数字，也在公告中也总结了它们这一年的许多重大进展，包括收购老牌数字货币交易所Poloniex、推出稳定币USDC、与Coinbase联手建置开放金融（Openfinance）联盟机构CENTER、推出散户投资平台Circle Invest、收购股权融资平台SeedInvest推展证券行代币市场等。

　　最后，他们更强调在监管合规上做出的努力，除了频繁与像是美国SEC这样的监管单位沟通，也包括筹组了名为Global Digital Finance区块链协会，对位在华盛顿的政府高层进行产业游说。

　　整体而言，他们表示目前Circle 所有服务的市场分布为：约30%来自美国、25%来自欧盟和英国、24%来自亚洲、21%来自中东、非洲和美洲（不包括美国）。

　　★交易所 vs 场外交易，差多少？

　　1月24日， 火币控制人李林在公开信中提到，火币网在2018年光手续费盈利在5亿美元左右，同比2017年超过了100%，OTC模块的首日交易额就达到1亿美金，成为了全球最大的OTC场外交易平台之一。

　　虽然像Coinbase、Binance、Huobi、OKEx和UPbit这样的数字货币交易所每天处理价值数亿美元的交易，但这些平台上的流动性并不足以处理价值数十亿美元的买卖订单。一些大型矿场、高净值资产个人的确需要一次性的大量买卖管道。

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