从经营策略来看，在芝加哥商品交易所（CME）通过各种激励计划以及通过市场仓位抵消而降低的保证金要求，为客户降低预付成本，从而使客户有更多资金来追求其它市场交易机会。因此芝加哥商品交易所（CME）交易量更大是正常的。

　　但是事实上，芝加哥商品交易所（CME）在给出优惠的同时，也大幅降低了自身的收入，因此并不能就此判断芝加哥商品交易所（CME）的收入比芝加哥期权交易所（CBOE）更好。

　　而且芝加哥商品交易所（CME）的优惠在2月已经到期，所以未来是否能继续保持更强的交易量是一个未知数。因此芝加哥期权交易所（CBOE）选择暂停期货交易或许还有别的原因。

　　比特币期货合约极重要的意义是比特币价格发现

　　在近期数字货币期货合约市场上，一直比较热门的话题是Bakkt计划提供实物结算的期货合约，即向买家交付比特币。而芝加哥交易所的比特币期货都是以现金结算的，具体业务中在合约结束时，一方将用美元支付另一方比特币现货和期货价格之间的差价。

　　从期货业务本身来说，芝加哥交易所的模式当然更为符合期货业务的特质，而Bakkt用现货结算模式则显得笨重和死板。

　　但是，却因为比特币本身的一些特质导致了以现金结算的期货合约交易所存在不好的影响。 　　期货交易需要交易所本身拥有大量交易标的物以用作交割使用。在传统期货行业中，不论是钢材、农产品这类实物大宗商品，或者是货币、证券这类金融标的，最终都会有对实物交割的需求。以农产品为例，某些以农业为主的大机构虽然会在期货市场套期保值增加收益，但是交割的时候还是会选择实物。如果出现某个地区需要调用大豆，农业机构就必须有实物以作准备，否则这个机构就无法执行这个目标。

　　同样，外汇市场也是如此。外汇的期货合约虽然也有外贸公司参与做套期保值，但是很多外贸公司在交割的时候还是会选择实物。因为在外贸生意中需要使用外汇交易结算，支付货款等等，这是一个硬性的需求。

　　钢材也是如此，大型钢厂参与期货交易，但是交割的时候还是要有实物，否则就无法展开炼钢工作。

　　而比特币不一样。

　　比特币期货在交割过程中，市场上并没有对应场景促使其必须使用实物交割，这使得比特币在需求侧的不确定性风险大幅增加。这也导致很多交易所并不需要储备大量比特币，甚至只是设计一个比特币期货指数，不论是独立指数还是一揽子报价公共指数，都可以把比特币期货的业务展开。

　　这对于一般投资者来说增加了风险，而更为重要的是这种情况导致比特币期货业务降低了对比特币价格发现的职能，从而沦为了一个赌博指数的工具。

　　因此从这个角度来看Bakkt以实物交割的方式，虽然看似笨重，却能倒逼交易市场对比特币现货实物需求增加，继而对比特币价格发现的影响力大幅提升。

　　芝加哥交易所目前虽然能够维系其业务，但其如果只是一个对赌指数的平台，其规模发展必然受限，因无法完实现比特币价格发现的职能，所以不能吸引更大量级的资金参与。这样的交易所不但失去了比特币期货业务的意义，甚至没有存在感。

　　他们真的需要暂停一下，好好想一想。

　　暂停期货合约业务影响如何？比特币ETF还有指望吗？

　　此前芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）一度被认为是美国政策开放，对数字货币市场拥抱的一个姿态，在此基础上，很多人更加期待着比特币ETF的诞生，希望传统资本市场更加拥抱比特币。然而迟迟未能如愿。

　　而据3月11日的消息，美国景顺资产公司（Invesco）和英国数字资产投资公司Elwood此前宣布在伦敦证券交易所推出一只区块链ETF，引起了市场的高度关注。由于景顺是一家拥有9000亿资金规模的独立投资管理公司，而且这是今年第一家上线的区块链ETF，所以对区块链行业发展具有一定提振作用。

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