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　　当人们决定要买比特币时，第一个问题是：它多少钱？在交易平台上看到价格后，第二个问题是：它的价格为什么这么高？紧接着是一连串的问题：比特币的生产成本是多少？谁在生产它？我也可以挖吗？

　　其实，在不同国家挖出一枚比特币需要的成本差异非常大，为此，我献上这份“全球比特币挖矿成本图”，enjoy~ 这张图是怎么算出来的？

　　我们的基础思路是，计算出每挖出一枚比特币所需算力和每单位算力的真实耗电量。同时，上图中的数据基于以下已知条件和假设：

　　全网算力取 2019 年 4 月 23 日 14 点 30 分的 46.31EH/S；

　　比特币系统平均每十分钟出一个块；

　　当前每个块的奖励为 12.5 BTC，手续费奖励为区块奖励的 3.27%；

　　硬件参数取市场上主流的蚂蚁 S9i 矿机，算力 14T、功率 1320W；

　　冷却功耗比率取 30%；

　　各国家地区电价参考 Global Petrol Prices 数据。

　　另外，图中成本专指电力成本，未加入基建、矿机等固定投入。

与其去伊朗，不如在中国

　　是的，你没看错，中国是挖矿成本最低的国家。但你也会发现，中国的电价是分段的。

　　在上份研报中，我们介绍，中国的电力价格比较复杂，电力资源分布不均匀，电价在 0.06 - 0.5 元间浮动，因此我们把它分成三个档位，对应的挖矿电力成本分别为 507.6 美元、1711.01 美元、4277.53 美元。

　　另据官方数据，平均上网电价对应的挖矿成本为 4562.7 美元，比较比特币现价 5546.44 美元，说明在中国挖矿即便用 0.5 元作为电价也是盈利的。

　　至于矿友们心心念念的“挖矿天堂”伊朗，挖矿成本还要高于中国中等电价的成本。

　　另外，需要强调的是，我们经常看到的各国算力分布，并非算力（矿机）的物理分布，而是算力联网 IP（矿池）所在国家的数据。目前矿池主要集中在中国、捷克共和国、美国、印度、冰岛、以色列、俄罗斯。

　　通过上图可以看出，捷克共和国、美国、以色列都属于挖矿成本高地，因此只能推测运行在这几个国家的矿池服务器比较多，但在这些国家部署矿机并不划算。 　　矿池算力在不同国家的分布占比，来源：

　　Bloomberg New Energy Finance. Country refers to country of ownership 中国的挖矿成本

　　如果将范围缩小在中国（指矿机部署地），并设置一个平均电力价格（实际上，裸电电价基本固定），那么历史时间（算力）下的挖矿成本会形成一条曲线，如下图。

这条曲线说明什么？

　　红线与三条蓝线间的距离则代表挖矿毛利润。图中的 4 个点分别代表以下信息：

　　2018 年 9 月初起，红线开始低于托管电价成本曲线，说明这个时点后，若仍使用高于 0.54 元/度的电费挖矿，将不再盈利。

　　2018 年 11 月中起，红线开始低于最高火电裸电成本曲线，说明这个时点后，若仍使用高于 0.45 元/度的电费，挖比特币变得无利可图。

　　2019 年 4 月初起，红线开始高于最高火电裸电成本曲线，说明这个时点后，以 0.45元/度或更低的电费挖矿，可以产生利润。

　　2019 年 4 月 20 日起，红线开始高于托管电价成本曲线，说明这个时点后，以 0.54 元/度的电费挖矿重新开始获利。

　　实际上，我在月初的研报《比特币挖矿的行业拐点与背后的经济周期》中也讲过，影响比特币挖矿的关键因素是算力、算力难度和电价。其中，电价（尤其是裸电）因矿场合同通常以年为单位，而波动不大，可看做常量。而算力和算力难度的大幅变动一般有两种原因：挖矿设备或方式的变革，比特币出块奖励减半。除此之外，比特币挖矿涨跌幅度不会高于价格的涨跌幅度。

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