汇编：八维资本研究院

　　资料来源｜通证通研究院、天风证券研究所等

　　第一次价格周期时，BTC价格最多涨了10636倍，最多跌了93.76%；第二次价格周期时，BTC价格最多涨了623倍，最多跌了83.93%；第三次价格周期时，BTC最多涨了98.57倍。BTC的第四次价格上行周期或在2019年5月左右开启，2020年的BTC产量减半、主流机构入场、ETF或成为第四轮价格周期的驱动力量。

　　――《至暗时刻：BTC的“泡沫”周期》

　　自4月末，BTC价格气贯长虹，从4000美元左右迅速上涨至8000美元多，两周时间价格翻了一番，市场成交急剧放量，5月14日比特币价格短时突破8300美元。5月16日始，BTC又出现回调，最低回落至6900美元左右，目前在7300美元震荡。

　　然而，投资者常面临一空仓就大盘疯长，一买入就大盘狂泄的窘境：

　　这不就是你和比特币大盘吗？

　　如何更好的把握时机？而不是追涨杀跌？八维资本研究院汇编了2018年末天风证券行业研究的《繁荣与泡沫：比特币十年之约》和通证通研究院《BTC牛熊周期的三大规律与应用－冰点展望》等经典研报，让我们一起通过回顾BTC的三次牛熊周期史，明确我们究竟正处于周期中的什么位置，又该采取什么样的行动。

　　价格周期如期而至

　　BTC已有三轮价格周期。“这一次不一样”是投资中最贵的一副药，不能因为以BTC为代表的通证具有一些独特的性质，就认为BTC只涨不跌，当周期的力量显现的时候，原被认为将创造不一样历史的资产价格均坍塌。BTC价格周期有三大规律：

　　1）BTC价格周期与其减半周期息息相关。完整的BTC价格周期大约持续四年，每次减半前一年价格上行周期即开启。2012年11月底BTC第一次产量减半，而在2011年11月BTC价格已经见底。2016年7月BTC第二次产量减半，在2015年8月BTC已经见底。BTC减半吹响每次价格上行周期进攻的号角，价格开始加速上扬。

　　2）BTC价格波动性随着市场价值增加而变小。BTC（流通）市场价值规模的变化主要由其价格波动主导，BTC价格趋势性上涨带动市场价值规模趋势性增加，BTC的价格波动性也逐步变小。

　　3）BTC引领的革新不断演进并被主流更多认同。从BTC到山寨通证，从山寨通证到Crowdsale（1CO），每次价格周期都有标志性的革新和应用。

　　第三轮价格周期可能将在2019年5月左右完成（基本已得到市场验证），随后开启第四轮价格周期，BTC第四次价格上行周期的最大上涨幅度将变小。BTC越来越大的市场价值需要更多的资金支撑，数字通证要拥抱监管以便吸纳更多的机构资金进来，ETF将是可行的解决方案，要从去监管到拥抱监管。

　　究天人之际，通古今之变

　　当周期的力量显现的时候，原被认为将创造不一样历史的资产价格均坍塌。无论是2007年还是2015年的A股，还有人类历史上的其它“泡沫”莫不如此。

　　就BTC而言，其价格也经历了三轮周期。当资产价格处于连续下跌、孱弱反弹的至暗时刻，周期的力量同样会显现，只要是有价值支撑的资产，其价格终将从底部开始回升，机会总是会有的，但前提是你手握有潜力的资产。 　　面对黎明前的黑暗时刻，你越是恐惧迷茫，就越会慌不择路，此时，你需要坚定价值投资的信仰，“在别人恐惧时你贪婪，在别人贪婪时你恐惧”。

　　具体而言，在价格下行周期的底部区域，要逆向投资，逐步配置被低估的资产，在价格上行周期的顶部区域，也要逆向投资，逐步卖出被高估的资产，在其他的时间段，顺势而为是最好的选择。

1第一轮价格周期（混沌初开，展露头脚）

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