分布式分类帐网络和数字资产已完全开发并可操作（意味着个人可以立即使用代币执行某些功能）；

　　代币是否明确专注于某个特定用例，而不是猜测；

　　代币价值的“升值前景”是否有限；

　　如果作为货币计费，代币其实已经视作为一种价值存储在运营了。

　　编译：氪12、Diana

　　在经历了长达半年时间的准备之后，美国证券交易委员会昨晚发布了针对代币发行方的全新监管指导方针。

　　这份指导方针侧重于代币分类、并概述了加密货币会如何、以及在合适被归属到证券产品类型。

　　根据美国证券交易委员会财务总监威廉・欣曼（William Hinman）首次透露，他们从去年十一月就开始着手准备全新的加密代币指导方针，参与制定工作的还包括美国证券交易委员会金融科技中心（FinHub）负责人瓦莱丽・斯泽帕尼克（Valerie Szczepanik）和美国证券交易委员会委员海丝特・皮尔斯（Hester Peirce）。不过，威廉・欣曼一再表示，美国证券交易委员会的工作人员目前仍在继续研究制定指导方针文件。

　　去年十一月，威廉・欣曼就曾表示将指定一个“使用直白简单语言的指导方针”，帮助代币发行方轻松确定他们的加密货币是否会被认定为证券产品。该指南列举了那些网络和代币会被归属到《证券法》下监管的示例，还明确了那些加密货币不属于证券产品。

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　　分布式账本（DLT）框架

　　美国证券交易委员会还制定了分布式账本框架，该框架本身概述了代币发行方在评估其产品时如何判断是否会被归入为证券，并提供了一些判断标准，包括：对利润的预期、单个或至少中心组织是否负责网络内的特定任务、以及组织是否正在构建或支持数字资产的市场。

　　美国证券交易委员会引用了“Howey测试”，并且在指导方针中强调了一些其他评估标准，比如代币项目是否依赖他人的工作、是否存在合理的利润预期、网络发展程度如何、代币的用例可能是什么、代币的购买价格和市场价格之间是否存在相关性、以及许多其他因素等。

　　美国证券交易委员会还在该指导方针内详细说明了代币发行方应该如何看待之前出售的代币，并且该如何评估这些代币是否应该注册为证券，以及之前作为证券出售的数字资产是否应该重新评估。美国证券交易委员会还公布了重新评估的标准，包括：

　　分布式分类帐网络和数字资产已完全开发并可操作（意味着个人可以立即使用代币执行某些功能）；

　　代币是否明确专注于某个特定用例，而不是猜测；

　　代币价值的“升值前景”是否有限；

　　如果作为货币计费，代币其实已经视作为一种价值存储在运营了。

　　不过，美国证券交易委员会委员海丝特・皮尔斯此前就曾特别澄清，该机构的工作人员发布的指导方针并不能代币美国证券交易委员会发布的指导意见。今年三月，海丝特・皮尔斯在纽约大学发表讲话时特别解释说：

　　“现在，美国证券交易委员会员工指导方针就是员工指导方针，并不影响监管机构继续采取执法行动，但是员工指导方针确实也非常重要。但是我想，美国证券交易委员会应该在委员会层面上做一些更官方、更正式的事情，让人们对其监管态度更加确定。”

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　　剩下的问题

　　虽然该指导方针讨论了加密货币的证券产品类型分类问题，但仍然有其他问题还没有得到解决，特别是美国证券交易委员会尚未明确规定持有加密货币的经纪自营商（broker-dealers）是否该拥有托管资质。

　　目前围绕监管的关键问题在于，虽然经纪自营商可以轻松验证任何给定钱包中的加密货币属于他们，但很难证明没有其他人可以访问这些资产。

　　今年三月，美国证券交易委员会金融科技中心负责人瓦莱丽・斯泽帕尼克在参加D.C. Blockchain Summit区块链峰会的圆桌讨论时曾表示，这些公司需要表明他们拥有、并控制数字资产，但同时又很难去证明。

　　最后在这份指导方针中，美国证券交易委员会表示市场参与者如果对特定数字资产是否为证券有疑问，鼓励他们通过金融科技中心网站上填写表格与该监管机构的员工联系，以获得帮助。

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